InPost - oferta na 100%, koopetycja Apple-Google, Bitwa o Warner Bros oraz Ofiary rewolucji AI [odc. #1]

Szanowni, dzień dobry. Pierwszy odcinek podcastu Momentum. Miejmy nadzieję, że ten akurat uda się opublikować. Wcześniej mieliśmy z tym trochę wyzwań. Ja nazywam się Bartosz Majewski, a z nami Przemek Danowski, Robert Dietrich i Greg Albrecht. Dużo sobie poza kamerą de facto rozmawiamy o tym, co się dzieje na rynkach i co się dzieje w firmach. No i pomyśleliśmy, że czemu by nie udostępnić naszych rozmów takiej szerszej publice. No i mamy parę ciekawych tematów, bo już od początku 2026 sporo się dzieje. Może zacznijmy od InPostu, bo pojawiły się pogłoski, że fundusze pod rękę z założycielem, Rafałem Brzoską, rozważają ściągnięcie tej spółki z giełdy. Tak od 1 do 10. Robert, jak bardzo jesteś podekscytowany? To jest temat, który myślę ekscytuje dużą część rynku kapitałowego.

Pojawiła się indykatywna oferta zakupu 100% akcji InPostu, naszego bym powiedział takiego dobra eksportowego, bo InPost skaluje tą działalność międzynarodową bardzo mocno. No i nie do końca było wiadomo, kto za tą ofertą stoi. Dzień, dwa dni później okazało się, że stoi za tym jeden z akcjonariuszy, konkretnie grupa Advent w porozumieniu z pozostałymi akcjonariuszami i prawdopodobnie prezesem Brzoską. Łącznie oni reprezentują około 48% w kapitale. No i zgłaszają się jako chętni do przejęcia, tak przynajmniej rozumiemy z komunikatu, który pojawił się w Bloombergu. Pewnie warto by prześledzić trochę historii InPostu, ale myślę, że to jest taka historia dużego sukcesu.

No i czemu to budzi zainteresowanie takiego inwestora jak Advent, czyli Funduszu Private Equity? Przemku, masz swoje zdanie w tym temacie? Tak, oczywiście. To jest, myślę, po prostu dobra, ciekawa spółka z atrakcyjnym profilem growthowym, więc Advent, który widzi, co się dzieje od środka, tak samo PPF, jak i Rafał Brzoska. Widzą, że ten potencjał wzrostu, bym powiedział, takie momentum w tej spółce tak naprawdę dopiero nadchodzi. Pewnie sobie porozmawiamy o tym profilu growthowym tej spółki. Natomiast jestem przekonany, że od tego miejsca, w którym spółka jest, jest możliwe, żeby zarobić cały czas wielokrotnie razy pieniądze.

Pewnie warto by porozmawiać sobie o Polsce, ale warto by porozmawiać też w kontekście tego skalowania zagranicznego, bo już 90 tysięcy takich punktów, w których można te paczki nadawać i tak naprawdę ta cross-borderowa sprzedaż tutaj bardzo mocno 2. Names mentioned – InPost, Rafał. 3. Names mentioned – InPost, Rafał. To jak popatrzymy na skalę, jak ekonomika tutaj się różni. O tej ekonomice chciałem z Wami trochę porozmawiać, bo moje pytanie jest takie, czy Waszym zdaniem ten model jest skalowalny i replikowalny w rozumieniu takim, że InPost jest w stanie odnieść podobny lub powtarzalny taki sukces jak na rynku polskim.

To jest tak bardzo konsensus. I w związku z tym myślę, że jest tu ładnych parę lat wzrostu przed nimi. Wzrostu, który na pewno będzie obdarzony trochę niższą ebidą niż ta, do której spółka przyzwyczaiła w Polsce. I myślę, że jest to tak bardzo insajderski konsensus, że aż ściągają spółkę z giełdy. Myślę, że to jest podstawowa teza, to znaczy teza jest prosta. Dostawimy więcej paczkomatów, załadujemy je kolejnymi miliardami przesyłek, A poza tym cross-sellujemy to w oparciu o nowe usługi, które będą miały jeszcze lepszą ekonomikę i będą jeszcze bardziej software'owe. Potrafię sobie wyobrazić sytuację, w której Brzoska, Advent i spółka grają na przykład na to, że chcą zrobić paneuropejskiego agenta zakupowego, który będzie disruptował marketplace.

No to mamy z punktu widzenia merchantów czy sklepów internetowych rozwiązany problem sprzedaży cross-border. Dzisiaj ta ostatnia mila to jest około 40% w ogóle kosztów, a jeżeli chcemy wysłać paczkę z Polski do Niemiec czy z Polski do Włoch, No to przy określonej wartości koszyka ze względu na koszty logistyczne to nie do końca się opłaca. Myślę, że właściciele InPostu, Advent, Brzoska, Brzoska i PPF to dzisiaj widzą i po prostu chcą dopalić tą spółkę, żeby ktoś ich nie uprzedził po prostu. Jestem ciekaw jak Greg patrzy na tą sytuację i też taki mindset przedsiębiorcy, który

W tym case'ie InPostu w mojej ocenie widać dwa elementy. Pierwsze to, że jest efekt procenta składanego, jeżeli chodzi o budowanie jakości produktu, który maksymalizuje prawdopodobieństwo sukcesu szerszego na pozostałych rynkach. A2, że jest determinacja do tego, żeby ten produkt skalować. I tu możemy sobie powiedzieć to, co mówiłeś, że ta bida jest mniejsza. Dokładnie, to jest kosz skalowanie. Jest pytanie, jaki horyzont jest patrzenia i tu myślę, że Rafał Brzoska jest po prostu cholernie ambitnym gościem, który ma długoterminową perspektywę patrzenia na biznes i nie ma podejścia dzisiaj modnego, zbuduję biznes i go sprzedam jutro, tylko patrzy long term, chce zbudować coś bardzo dużego.

Stany versus giełdy europejskie, zgodzisz się? Ja może jeszcze bym w międzyczasie dołożył kamyczek, bo oczywiście jakby w Europie ta struktura inwestorów instytucjonalnych jest zupełnie inna niż na giełdzie amerykańskiej. Natomiast oczywiście jest też druga strona medalu. Jeżeli dzisiaj Advent, PPF i Brzoska widzą, że coś można przyspieszyć, zrekapitalizować i pewnie trochę więcej na tym zarobić niż będąc na giełdzie. Myślę, że to też ma istotny wpływ i oczywiście dobierają karty tak, żeby wygrać. Natomiast jestem przekonany, że chcąc realizować plan szybkiego wzrostu, gdzie trzeba głosować podwyższenia kapitału, może się okazać, że nie zawsze takie głosowanie będzie zgodne z porozumieniem, które teoretycznie kontroluje spółkę.

Dzisiaj chyba jak sobie dodamy Brzoskę, PPF i Advent to chyba nie ma nawet 50%, a jeżeli sobie uświadomimy, że do przegłosowania podwyższenia jest potrzebny większy udział w Polsce to jest zazwyczaj 75%. No to jest to jakieś ryzyko w ogóle w realizacji samej strategii? Ja myślę, że przesłanka jest bardziej merkantylna niż taka obiektywna związana z rozwojem biznesowym. Tak zwróciłbym uwagę Waszą na to, co prezentuję w tej chwili. To jest wycena Enterprise Value do EBITDA. Czarna kreska to tutaj mamy kurs InPostu, czyli lewa skala, prawa to jest mnożnik Enterprise Value do EBITDA. No i co my widzimy tutaj?

Podsumowując, potrzebujemy mniej ludzi, mamy bardziej ciekawe modele dotarcia do konsumentów, być może tworzymy jakieś rzeczy lepiej itd. Czyli to jest zupełnie inny level tego. Myślę, że te dwa trzeba oddzielić. I trzeci to jest też... Może on nie jest tak znamienny, jeżeli chodzi o organizacje duże jako same w sobie, ale myślę, że jest też ten element takiej osobistej produktywności poszczególnych liderów. Czyli jeżeli liderzy będą w stanie wykorzystując, już są w stanie wykorzystując W tym odcinku pokażę Wam, jak zbudować swoje klony AI-owe i inne elementy, stawać się hiperproduktywni po prostu, co będzie też budowało unfair advantage dla takich liderów, którzy nie tylko są tak zdeterminowani jak Rafał Brzoska czy Reed Hastings czy ktokolwiek, kogo możemy wymienić tutaj jednym tchem, ale dodatkowo będą mieli jeszcze modele do tego, żeby akcelerować swoją produktywność i swoje wizje realizować w sposób bardziej efektywny,