InPost - oferta na 100%, koopetycja Apple-Google, Bitwa o Warner Bros oraz Ofiary rewolucji AI [odc. #1]

KINOWO-TELEWIZOROWYM HBiO. Czy można się trochę rozwodnić tą akwizycją po to, żeby zakończyć dyskusję o tym, czy HBO jest lepsze, a Netflix bardziej zasięgowy, czy odwrotnie? Myślę, że warto to zrobić. Ściągnięcie tej biblioteki i HBO ze stołu jest wartością samą w sobie dla Netflixa z punktu widzenia tego, jak pięknie Netflix amortyzuje content, który sobie kupuje. I w kontekście tego, w jaki sposób oni rywalizują z nowymi entrantami, bo tutaj jest YouTube, ale nie ma na przykład TikToka, choćbyś bardzo pewnie powinien, no to ta rywalizacja o uwagę jest moim zdaniem kluczowym pytaniem, które powinniśmy sobie zadawać przy komentowaniu tej akwizycji.

Oraz platformą streamingową, czyli tutaj Max, wcześniej HBO. Z kolei Paramount jest zainteresowany całością, w tym też tymi sieciami, bym powiedział, tradycyjnej telewizji. Tutaj akcent polski, bo jest tu w grupie TVN, ale jest także CNN, inne znane programy. Tą częścią w ogóle nie jest zainteresowany w swojej ofercie Netflix, więc może wydawać się, że oferta jest niższa, bo ona jest o 3 dolary, niespełna 3 dolary niższa w stosunku do Paramountu. Natomiast pytanie, jak ktoś wycenia tą część tradycyjnych mediów, które oczywiście tracą na znaczeniu wobec nowoczesnych form konsumpcji.

I ten case Wordera myślę, że jest bardzo ciekawy, bo był to gigant. A teraz jest przedmiotem przejęcia. Szacuje się, że około 4 miliardów dolarów wygeneruje Warner Bros. z tych dwóch części, czyli studio plus streaming, co oznaczałoby, że Netflix płaci około 20 razy EV do EBITDA w tej transakcji i tak by to powiększyło skalę biznesu Netflixa, że około 40% biznesu dodałoby do nich. W wyniku integracji właśnie streamingu HBO oraz tych przychodów studia Warner Bros. Myślę, że absolutnie strategiczny ruch. Ja spodziewam się osobiście, że Netflix dopnie tą transakcję.

Prawdopodobnie podniesie cenę, żeby zamknąć temat. Być może zamiast oferty, która jest częściowo cashowa, częściowo polegająca na wymianie akcji, po prostu zaoferuje ofertę cashową, mocniej sięgnie w kierunku emisji długu lub tego typu instrumentów, żeby pozamykać usta wszystkim sceptykom. Oczywiście, jeśli dostanie zgodę tutaj regulatora, bo to też może być samą w sobie wyzwaniem. Jest jeden wątek powiązany z tym, o czym mówiłeś, co padło na poprzednim slajdzie. Mówisz, że Max. To się znowu nazywa HBO Max. Ja bym zwrócił uwagę na ten kilkakrotny od lipca 2025, znowu nazywa się to HBO Max. I jakby po tej to po ta to można powiedzieć, w sensie jakby who cares, dopóki są dobre filmy i są Sopranos czy co tam jest u nich, chyba Sopranos między innymi i tego typu klasyki, które są warte setki milionów pewnie jako franczyzy.

Natomiast zabawne to jest i niezabawne, pokazuje według mnie jakiś chaos leadershipowy, nerwowe ruchy. Słuchajcie, oni rebrandowali tę swoją apkę konsumencką na przestrzeni ostatnich kilku lat, nie mam teraz slajdu na to, bo to gdzieś tam wybiło, że tak powiem, między wierszami, ale oni rebrandowali ten biznes, wydaje mi się, że na przestrzeni kilku lat. 12 lat, 5 czy 6 razy. Najpierw to było HBO, potem Max, potem HBO Max, teraz znowu HBO. Czyli nawet nie ma takiego awarenessu i myślenia, jaka marka dla konsumentów ma być znacząca, w co my tak naprawdę inwestujemy. Jeszcze sabotowali taką mocną markę jak HBO, nazywając to Max. Które w ogóle nikomu nic nie mówi.

Potem nerwowy ruch zwrotny, nazwijmy to jednak HBO, bo nikt nie klika w max, nikt nie wie o co chodzi. Wiecie, na każdą z tych akcji poszło kilkadziesiąt, pewnie albo kilkaset milionów dolarów, żeby zbudować awareness. W porównaniu do Netflixa, który nazywa się Netflix od czasu, kiedy mogłeś tam wypożyczyć płytę z filmem i zrobić tego typu rzeczy. Pokazuje też... Governance tych dwóch spółek i leadership tych dwóch spółek. I znowu, nie chcę być nudny, ale founder, może to nie jest już founder-led business, jeżeli mówimy o Netflixie, bo tam zarząd jest inny, ale nadal jest bardzo zaangażowany założyciel z perspektywy właścicielskiej i to pokazuje różnicę w podejściu.

Bo jeżeli to ten, to powinieneś zapłacić. Powinieneś zapłacić tyle albo nawet tyle plus 50%, albo tyle plus 100%. Ale najpierw upewnij się, że to ten. No i teraz pytanie, które możemy sobie zadać w tym przypadku. Czy to ten? Tak, bo to jest cholerne HBO. W związku z czym odstawiam Netflixa ze względu na to, że ten gość 9 lat wcześniej na poziomie determinacji podjął bardzo podobny bet. Pytanie brzmi, a propos Przemka uwagi wcześniej. Czy nie jest czasami tak, że ten deal zostanie niezrobiony ze względu na regulatora, ze względu na to, jaką pozycję miałby Netflix względem talentu? Bo oni de facto zaczęliby quasi monopsoniczną pozycję zajmować względem ludzi, którzy mogą robić z nimi deale i wykonywać cały ten content, który będzie potrzebny do tego, żeby utrzymać tych wszystkich subskrybentów.