Echa Rynku #285: Portfel SII w 2022 roku na plusie

Mamy tu na stronie internetowej stowarzyszenia taki piękny długi artykuł, Adrian, napisałeś, że portfel SII wyraźnie lepszy od WIG-u i mamy tutaj te transakcje, które nam się udały, te transakcje, które nam się nie udały, jakieś podstawowe statystyki, to może powiedzmy, że WIK, duży indeks giełdowy, w zeszłym roku minus 17%. Byłem przekonany, że więcej. Znaczy, że ta strata była większa, ale chyba końcówka roku była lepsza, prawda? No tak, no przecież mamy hossę na giełdzie od właśnie tej końcówki ubiegłego roku. Tak, tak, oczywiście. Nagrywałem z Pawłem Szczepanikiem live'a w ostatni piątek i Paweł powiedział, że czeka nas dwa lata hossy, ani kroku w tył.

To już jest znak, że koniec wzrostu. Ale wygląda to fantastycznie. Ale czekaj, dokończmy te statystyki portfela. Ta giełda było minus 17% w zeszłym roku. To mówię, teraz patrzę na ten wynik i jestem zaskoczony, że tylko minus 17%. Mikro hossa z końcówki roku, a portfel plus 6,9%. No i git. I powiem ci Adrian, tak jak patrzę na zeszłe lata, to WIG raz w górę, raz w dół, raz w górę, raz w dół, a portfel regularnie na plusie. To jest też fajne. Tak, na razie udaje się odpukać, aby tak było dalej. Oczywiście będziemy się, głównie ja tutaj też będę się starał, aby tak było. Rzeczywiście na razie się to udało.

W jakimś dłuższym horyzoncie może. I możemy go sobie zestawić z WIG-iem 20, jak byś chciał, czyli porównaj z... Nie, to tak tylko ogólnie na szybko zobaczyć, jak to mniej więcej jest. No i może nawet tam 5 lat kliknęłeś, bo ja stąd bardzo nie widzę, bo jest takie małe. Może nawet 10 dajmy. O, tu będzie widać, że WIG20 przez 10 lat to jest około minus dwadzieścia parę procent, tak się złożyło, a WIG20TR to jest jakieś tam plus 008, no ledwo co, ale to już możemy jeszcze dłuższym. Dwadzieścia lat, tak? WIG20 przez ostatnie dwadzieścia lat, to już jest w ogóle strasznie długi okres, to jest około 0%, a WIG20TR to jest około 90%.

Natomiast faktycznie Ayleron już po wynikach za trzeci kwartał 2020 roku wskazywał na, czy dawał perspektywę, dawał szansę na to, że to momentum wynikowe faktycznie będzie się odwracało. Właściwie jakbyś tutaj włączył, nie wiem, 5 czy 10 letni wykres, no to on nie jest aż taki różowy. Czyli Aileron miał co odrabiać. Aileron miał co odrabiać i był tam w dość długim trendzie spadkowym. Kurs, zresztą tak jak wyniki, może nie będę tego przytaczał, ale to jest ciekawa historia. O, dyskutowaliśmy o Aileronie wielokrotnie. Tak, już nieraz, dokładnie. Natomiast faktycznie od tego trzeciego kwartału 2020 zaczęło się to poprawiać. Kurs akcji to uwzględnił w międzyczasie sprzedaż software lines, czyli segmentu outsourcingu usług IT, do pozyskania inwestora zewnętrznego, finansowego, mocno zasilona w gotówkę, dokapitalizowana spółka, która też zaczęła rosnąć przez akwizycję, bo miała na to dodatkowy kapitał.

Właśnie z tej sprzedaży i do kapitalizowania, czy właściwie z do kapitalizowania, bo zyski ze sprzedaży jakby Aileron otrzymał ze sprzedaży swoich akcji. Z jednej strony to pozytywnie wpłynęło na dynamiki tego Software Minds, z drugiej strony spółka miała połowę udziału w tym nowym podmiocie, a to był główny segment, który generował zyski w Aileronie, na dobrą sprawę jedyny. Bo spółka ma dwa główne segmenty. FinTech, czyli ten segment, od którego się zaczęło. Life Bank, rozwiązanie Life Banku, czyli usługa bankowości online, którą głównie sprzedaje do banków, ale tam jeszcze jest kilka innych usług, chociażby dla firm leasingowych też tego typu rozwiązania.

No i to jest właśnie segment z długą historią, z długą brodą, który dobrze zaczął, potem miał duże problemy, długo był nierentowny, no teraz jakby powoli znowu zaczyna wychodzić na dodatnie wyniki, ale co do zasady on tam mocno ciążył wynikom. No potem Software Minds usługi, outsourcing usług IT bardzo dynamicznie rósł, w ostatnich latach spółka pozyskała inwestora, jeszcze w międzyczasie to bardzo mocno wystrzeliły te Przychody, zyski też, tylko spółka wykazywała połowę zysków, więc problem w 2022 w Eileronie był taki, że o ile cała grupa kapitałowa bardzo dynamicznie rosła na przychodach i zyskach, to zysk netto podmiotu dominującego… Już nie aż tak. No właśnie, wręcz on spadał, bądź był porównywalny rok do roku, no i tak nominalnie też nie był specjalnie wysoki, więc to był problem.

Natomiast w gruncie rzeczy z jednej strony podobnie było w trzecim kwartale, no bo spora część zysku właśnie należała do tego segmentu Software Minds No i to jakby połowa tych zysków nie należała do akcjonariuszy spółki, natomiast dynamika wzrostu przychodów była tak imponująca, że rynek postanowił pograć pod to, przed spółką też teoretycznie praktycznie najlepszy kwartał roku, czyli segment IT, czwarty kwartał najlepszy, wydaje się, że Software Minds. Czy ten outsourcing usług IT DAI powinien sobie dobrze radzić? Jest wsparty akwizycjami, jakby branża sprzyja, jest zapotrzebowanie na usługi IT cały czas bardzo duże i widać, że spółka też od wielu kwartałów skaluje ten biznes dość dobrze.

A to w ogóle powiem Ci Adrian, nie wiem czy byłeś świadkiem, ale parę razy musiałem interweniować na różnego rodzaju grupach dyskusyjnych na Facebooku, gdzie ktoś tam się zastanawiał, porównywał te portfele i tak dalej. Echa Rynku SII w 2022 roku na plusie. Do fragmentów, które nam się nie poszły. I to jest PointPak, Salon Pharma i Answer.com. I widzę, że masz tutaj taką zasadę, że poddajesz się przy około minus trzydziestu paru procentach. Wszystkie te trzy spółki, nieudane transakcje, 38%, 32%, 32%.