Echa Rynku #278: Na złe czasy wybieraj dobre spółki

Nie wymyślij żadnego nowego innowacyjnego produktu, albo jak wymyśli, to potem będzie się sądził z Votum. A Votum ma niewielki wpływ na indeks oczywiście. Do Votum dzisiaj wrócimy. Jak to mówisz, to przypomina mi się wypowiedź Emila Łobodzińskiego z PKO BP na konferencji Wall Street, który właśnie tak mówił, że patrzymy teraz nie na pojedyncze spółki, a na całe gospodarki, na całe giełdy, na polską giełdę. O polskiej giełdzie mówi się, że jest tania od lat. Mówisz, że to mija 10 lat, a polska giełda cały czas jest tania. Zresztą tu znowu sobie wyświetlimy wykres wskaźnika PDOE WIG-u 20. No jest 8. Tak tanio nie było od lat. No i co z tego, prawda? To taki złoty idealny przykład jest taki, że o rynku rosyjskim.

W niektórych branżach już się to dzieje i to była spółka KGL, która zajmuje się między innymi produkcją tacek do jedzenia do branży spożywczej. Jak coś kupujemy w sklepie pakowanym, to często jest na teckach, więc ona zajmuje się między innymi produkcją takich tacek. No i teraz znowu jeden, a to jaskółka wiosny nie czyni, ale trzeba popatrzeć, czy to statystycznie będzie teraz większej liczby raportów za pierwszy tam, czy tam za pierwsze półrocze, tak? Za pierwszy kwartał, czy pierwszy półrocz, oczywiście. Dobrze, więc to, żeby nie było tak pesymistycznie, to wyciągnijmy może z kapelusza dwie spółki, w których dzieje się dobrze, ale też oczywiście pokażemy jedną, która nam się nie podoba. I tą spółką, no w dzisiejszych czasach znalezienie spółki w tej bessie, której wykres jest w prawym górnym rogu, to nie jest takie proste, ale daliśmy radę, w szczególności tutaj, no mamy taką spółkę w portfelu SII, znaczy mieliśmy więcej, teraz mamy trochę mniej i taką spółką jest Votum.

No i wykres Votum, no to jest marzenie każdego inwestora przynajmniej tak wiesz, a w tym... Od pół roku to już na pewno. Votum w 2019 było po 7 złotych, o ile dobrze pamiętam. Dzisiaj jest po 38, 39, prawie dotknęło 40 złotych. Super. Powiedz mi, jeżeli potrafisz powiedzieć, co się stało z Votum? Tu bardzo Cię proszę, a wiem, że potrafisz, bo tak jak powiedziałem, mamy tę spółkę w portfelu SII, to gorąco zachęcam przy okazji do śledzenia tego, co się dzieje w naszym portfelu. Adres jest sc.org.pl łamane przez portfel, bo tam dużo ciekawych rzeczy i jedną z tych ciekawych rzeczy jest nasz wrocławski Votum. Właśnie, znowu klucz. To jest klucz wrocławskiego, tak, tu blisko. Gdybym wyszedł z biura, to mógłbym na piechotę dojść do Votum i to nie jest tak daleko.

Teraz mamy taką fazę na robienie nowych indeksów na giełdzie, to może to jest jakiś pomysł. WIK Wrocław. WIK Wrocław albo WIK Dolny Śląsk. No Votum tak naprawdę też o tyle ciekawa spółka, bo jedna z tych naszych prognoz czy oczekiwań z początku roku tego panelu, o którym wspominaliśmy, tam na Votum zwracałem uwagę, Jako jeden z moich typów na 2022 rok. No i tu tak naprawdę scenariusz prosty. Spółka kilka lat inwestowała w sprawy frankowe. Wyniki w poprzednich latach były co do zasady słabe. Pandemia ten core'owy biznes, podstawowy biznes trochę spowolniła, roszczenia odszkodowań.

To jest bardzo duża poprawa również względem wyceny giełdowej, jaką Votum miało. Właściwie nawet teraz Votum ma kapitalizację około 450 milionów złotych. 484, BDOE 19. No bo tam jest ta oczywiście baza z poprzednich kwartałów, gdzie spółka jeszcze nie miała zysków, no ale tylko w pierwszym miała 16 milionów, tak? A też chociażby na czacie, który tutaj przeprowadziliśmy dla inwestorów, czat inwestorski z WOT-u, no to też tam padło stwierdzenie przedstawicieli, że oczekują, że ten pierwszy kwartał 2022 roku był najsłabszym kwartałem,

Echa Rynku 278 I będzie można z branżą bankową się gdzieś tam sądzić i Votum będzie miało jakąś pracę. To tłumaczenie trochę do mnie nie przemawia. Gdzie to paliwo? Czy jest taka niebezpieczeństwo, ryzyko, że to paliwo do prowadzenia biznesu Votum gdzieś się w pewnym momencie może skończyć? Wysądzimy się z wszystkimi może frankowiczami i co wtedy? Tak, też się zgadzam, że to trochę na wymiar twierdzenia. Szczególnie, że chyba już tej skali franków nie powtórzymy.

To może nie jest tak, że Wotum nie będzie miało co robić, ale żeby wykazać z tego takie przychody, takie zyski, taką skalę jak te franki, to będzie raczej ciężko. Natomiast już teraz spółka szuka nowych obszarów. Po pierwsze są to umowy bankowe chyba z lat 2005-2009, kredyty. Gdzie tam niektóre banki sprzedawały o zmiennej stopie procentowej, gdzie nie było doprecyzowane w umowie, jak ta zmienna stopa procentowa właściwie jest liczona. Więc tu już rozpoczyna wotum kampanie w związku z tymi kredytami złotówkowymi. No a druga sprawa, podobno jakieś pierwsze wyroki frankowe dla przedsiębiorstw już się pojawiają, w sensie na korzyść przedsiębiorców, którzy mieli kredyt we frankach.

Więc tu jeszcze jakaś furtka się otwiera. Może to, co jeszcze jest ciekawe odnośnie tym, bo Votum jest o tyle ciekawą spółką, że z jednej strony to jest one-off, natomiast te te faranki, natomiast z drugiej strony to jest one-off, który może naprawdę długo trwać. Tu akurat spółka jest w programie wsparcia pokrycia analitycznego giełdy. Dom Makrylski Banku Ochrony Środowiska wycenia, publikuje raporty analityczne, no i tam też zwracają uwagę, że te franki to jest naprawdę grupy kilka lat przed nami i teraz Wotum jest w o tyle fajnym momencie, że zaczyna wykazywać te zyski. No i tak naprawdę te zyski mogą na takim wysokim poziomie pozostać przez kilka lat, a wręcz może nawet jeszcze trochę się zwiększać w tych kolejnych latach.

Więc taki one-off, ale w gruncie rzeczy na tyle powtarzalny. Także spółka może z tego długo zyski wykazywać, no i z tego co mówią przedstawiciele firmy, no to tymi zyskami też będzie chciała się dzielić z akcjonariuszami spółka, więc to też o tyle myślę ciekawe, że to nie będą też takie typowo... Chciałem powiedzieć papierowe zyski, ale bardziej chodzi mi po prostu o to, że to nie będą tylko zyski dla firmy, ale faktycznie akcjonariusze też z tego mogą tą żywą gotówkę zobaczyć. Wotum płaci dywidendę. W zeszłym roku 34 grosze i w tym roku już wiem, że uchwaliło dywidendę. Jak mógłbyś przypomnieć, 40 ile groszy? Tak, wydaje mi się, że 41 groszy to było. Natomiast to jeszcze jest taka dywidenda.

Do przegłosowania. Te prawdziwe dywidendy. Nie, ono chyba jakoś jest przegłosowane. Chodzi mi o to, że te prawdziwe dywidendy to dopiero przed nami, bo w otum gra się toczy o te sprawy frankowe. Już teraz wspominałem te zyski, właściwie we wcześniejszych kwartałach to wręcz nawet niektóre kończyły się stratami, a tu czwarty kwartał 8 milionów, pierwszy kwartał 16. Zysku netto, więc te dywidendy dopiero pewnie przed nami. Natomiast to na pewno też warto wziąć uwagę, że wotum to też taki biznes, że te przepływy pieniężne tam też mogą trochę inaczej wyglądać. Może niekoniecznie w momencie wykazywania tych zysków, ale ta sprawa musi się zakończyć. Echa Rynku 278.

Michał, myślę, że tu sprawa jest prosta. Spółka mówi, że to jest akurat proste, że możemy oczekiwać, że te zyski będą o wiele wyższe. Nie będziemy się odnosić na jakich poziomach, do jakich poziomów, ale na pewno będą wyższe. Nie ma innej opcji. Ostatnie dwa kwartały to pokazały, a wyższe zyski to wyższa dywidenda. Ale nie będziemy podawać prognoz akurat jaka może być ta dywidenda. Przypomnijmy, że mieliśmy i mamy wciąż część akcji Votum w portfelu. Tak tutaj zdradzamy. Ja może jeszcze zdradzę, pochwalę się jakim chciałem być cwaniakiem. Przede wszystkim, ogólnie jak tam sprzedawałem Votum pewną część to też wydawało mi się, że to jest I teraz pod uwagę na to, jak mocno kurs akcji urósł, to już jest po prostu dobra cena, żeby część zrealizować.

Natomiast mimo wszystko realizowałem z myślą, że odkupię taniej, ale na razie ten scenariusz nie wyszedł. W sensie nie było taniej za bardzo od tego momentu. Tak, tak, tak. No dobra, zostawmy wotum, bo to wyszła jeszcze fajny wykres. Weźmy inną spółkę, której wykres też jest w prawym górnym rogu mniej więcej i jest to XTB, o którym też wielokrotnie mówiliśmy. No, XTB jest po dwadzieścia parę złotych. Wykres wygląda świetnie, tak? To tutaj dużo mówić. No i świetne wyniki spółka z raportu woła. XTB to jest taka ciekawa spółka, bo jest chyba absolutnie nieprognozowalna. Przepraszam, to w jednym, widziałem na forum się tutaj u nas uczestnicy śmiali, że XTB w jednym kwartale ma taki wynik jak CD Projekt przez cały rok.

I temu źródłu, jakkolwiek to po polsku się mówi. No i podobno giełda też wprowadziła ograniczenia, czy nieco utrudniła spółkom gamingowym debiutować. No i tak niezbyt przychylnie patrzy na spółki, które chodzą na giełdę dopiero chwalą, zbierając kapitał na pierwszą produkcję. Przed premierą jesteśmy, tylko raczej, że już po premierze, żeby faktycznie coś pokazać i dopiero wtedy ewentualnie debiut. Pewnie też może być jakąś przeszkodą. Dobrze, bardzo dziękuję. Dzisiaj było pesymistycznie i tak makroekonomicznie, a na sam koniec mogliśmy odwrócić kolejność. Najpierw ten Square Game zdjąć pod dupę i w ogóle ten polski gaming, a na sam koniec dobrze, że mieliśmy te dwa optymistyczne rodzynki Votum i XTB, bo było pesymistycznie, ale tak jest, taki rynek to cudów nie ma.