NVIDIA rozdaje karty! AI pod presją, a Ameryka hamuje

Można powiedzieć, że to uroczysty odcinek, załatwiam. Aż włożyłem białą koszulę, bądź jak to mówi się tu ludzie... I teraz Robert wychodzi cały na biało, tak? Słuchaj, tak, wychodzi cały na biało. Jak to mówią, gdzie nie gdzie ubrałem białą koszulę. Z okazji wyników NVIDII, proszę Państwa, bo NVIDIA znokautowała swoimi wynikami, jest to rzeczywiście rzecz niesłychana, że aż tak bardzo ta spółka zarabia, zarabia i zarabia. Przychody 35 miliardów 100 milionów dolarów, skok o 94% rok do roku powyżej rynkowego konsensusu, zysk na akcje 81 centów w ujęciu skorygowanym wobec oczekiwanych przez rynek 75 centów, segment data center, serce biznesu NVIDII wygenerowało rekordowe 30 miliardów 800 milionów

Dolarów, co oznacza wzrost o 112% w skali roku. No i prognoza na kolejny kwartał. Spółka zapowiadała przychody rzędu 37,5 miliarda dolarów. Prezes Jensen Huang uspokaja inwestorów, podkreślając, że popyt na architekturę nowej generacji Blackwell przewyższa możliwości produkcyjne. Tak, podała NVIDIA swoje wyniki. Najpierw spadała, prawda? Najpierw było tak jakoś nerwowo chyba. Tak, tak, tak, było nerwowo. No właśnie, jak potrzebna wywiad, to o co chodzi nocą. A potem w górę, w notowaniach post sesyjnych prawie 5%. Czyli rzeczywiście mocno. Mocno, mocno i tutaj oczywiście wyniki były bardzo dobre, bo już sam raport powinien ucieszyć inwestorów, natomiast oczekiwania były bardzo rozbudowane i inwestorzy trochę się zaniepokojili przede wszystkim tym, że marże mają spadać w kolejnym roku obrotowym z obecnych 75%.

Marsza brutto do 72-73% docelowo, przejściowo nawet 71%. To trochę zaniepokoiło, natomiast konferencja i zapowiedź, że właśnie przychody o 70% wzrosną w kolejnym roku obrotowym, czyli 2028, Paradoksalnie tam rok obrotowy NVIDI skończy się w styczniu 2028, oni mają bardzo nietypowy rok obrachunkowy i dopiero wtedy kurs poszedł w górę, prawie o 5% i utrzymują się te wzrosty teraz w handlu pozasesyjnym. Natomiast wyniki są bardzo dobre. Bardzo ciekawe było to, co powiedział prezes NVIDII, bo przede wszystkim w tej chwili zmienia się postrzeganie tego, co NVIDIA może osiągnąć, nie przez pryzmat tego, czy popyt będzie wystarczający, tylko czy NVIDIA będzie w stanie wyprodukować wystarczająco dużo.

To pokazuje, że prawdopodobnie również konkurenci NVIDI będą mieli bardzo wzrostowy rynek i to myślę, że powinno uspokoić inwestorów zresztą szeroko. Patrząc na spółki AI, wzrosty są dość szerokie w handlu pozasycyjnym. Oczywiście te, które są notowane spółki, to praktycznie większość notuje wzrosty tych spółek, które są połączone z rozwojem czy z boomem inwestycyjnym AI. Oczywiście spadek, marsz to jest przede wszystkim Wzrost kosztów chipów, pamięci komputerowych. I to jest coś, co będzie dotykało też innych producentów procesorów, a przede wszystkim platform, które NVIDIA produkuje. I to jest coś, co warto brać pod uwagę też z punktu widzenia tego, jak będą wyglądały rachunki przepływów finansowych, a przede wszystkim cash flow.

Kolejna rzecz, na którą warto zwrócić uwagę, jeżeli już mamy się przyczepić do czegoś, bo podkreślam, wyniki są rewelacyjne. Znaczy przy tych rozmiarach spółki, przy tej skali sprzedaży są bardzo dobre wyniki, natomiast jeżeli byśmy spojrzeli na cash flow operacyjny, to tam są dużo mniejsze wzrosty niż wynikają ze wzrostu sprzedaży i zysku, ze względu na to, że wzrost również należności i poziom zapasów. I to jest coś, co obniża cash flow operacyjny. To jest jakby kamyczek do ogródka i dla tych, którzy dostrzegają tutaj problemy, jeżeli chodzi w ogóle o finansowanie tego rozwoju AI, czyli budowania Bas potrzebny do tego, żeby szkolić sztuczną inteligencję, bo wcześniej pojawiały się zastrzeżenia dotyczące tego, że NVIDIA chce finansować też swoich konsumentów, tzn. te firmy, które kupują produkty NVIDII, mają być finansowane przez NVIDIĘ.

To samo w sobie nie jest katastrofą, natomiast jest dodatkowym zagrożeniem, że... Mówisz o tym programie na pół biliona dolarów, tak? Tam jest więcej takich pomysłów, jeżeli chodzi o to, jak mają finansować swoich klientów, tak? Szeroko rozumianych. Natomiast jeden z tych programów to właśnie tam te 500 miliardów tak w sumie miałoby być finansowania. Przez NVIDIA dostarczonych, natomiast tego jest więcej. Na razie nie chcę o tym mówić, bo bardziej bym się skoncentrował na tych wynikach, które tutaj też Vera Rubin, to jest kolejna generacja Blackwellu, jeżeli chodzi o te platformy, które będą dostarczały

które będzie dostarczała NVIDIA i tu zapowiedź tego, że oni już są w takiej fazie działania, że faktycznie już w przyszłym roku obrotowym ten przychód z Vera Rubin będzie wystarczająco duży, żeby faktycznie uzasadnić te 70% wzrostu sprzedaży, bo na samym Blackwellu by tego nie osiągnęli, no to znowu jest bardzo optymistyczna informacja, bo to oznacza, że spółka się rozwija i będzie wchodziła w ten segment rynku, który jest jeszcze wydajniejszy niż Blackwell, Czyli prezes powiedział, że nawet dziesięciokrotnie bardziej wydajne to będą systemy. Nie jestem w stanie tego zweryfikować, natomiast wierzę, że to jest następna generacja i będzie popyt na ten produkt. Dlatego te 70% jest jak najbardziej realne. Rynek oczekiwał, że w następnym roku obrotowym nie będzie 70% wzrostu sprzedaży, tylko 45%.

Mamy rachunek wyników, zysków i strat, gdzie faktycznie jest ten zysk, który jest w ujęciu księgowym. I mamy cash flow, czyli rachunek przepływów pieniężnych. To jest coś, co pokazuje, jak wygląda rzeczywiście ruch gotówki w firmie. I to są trzy raporty, które trzeba łącznie obejrzeć i wtedy można jakąś analizę przeprowadzić. Natomiast wracając do tego, co tutaj się wydarzyło, to przede wszystkim pokonali oczekiwania, jeżeli chodzi o przychody. Czyli zamiast 92,5 ponad 96 miliardów przychodów. I marża 75% to jest też to, co cieszy, to znaczy utrzymanie tego poziomu marży, pomimo tego, że już ceny pamięci komputerowych rzutują na to, jakie koszty ponosi NVIDIA, to też jest pozytywna informacja.

Natomiast dopiero właśnie na konferencji te 70% wzrost przychodów spowodował, że kurs poszedł w górę, bo wcześniej Nawet spadał tam 1,5% czy nawet 2% były spadki, bo obserwowałem co się, o 20.20 naszego czasu, co się wydarzyło. Natomiast ja tutaj nie widzę słabych punktów w tym sprawozdaniu finansowym i nie widzę również ryzyka, że spółka faktycznie nie będzie w stanie sprostać oczekiwaniom, czyli w tej chwili te 70%, które zapowiedzieli wzrostu przychodów zostanie zrealizowane. Bardzo ciekawa była ta informacja dotycząca właśnie tego, że popyt na mikroprocesory czy na produkty NVIDIA przyspiesza i to jest coś, co będzie mocno rzutowało w najbliższych dniach, w najbliższych tygodniach nawet i miesiącach na to, jak będzie postrzegany boom związany z inwestowaniem w AI.

Według mnie bardzo dużo niepokoju, który inwestorzy mieli w ostatnim czasie, raport NVIDIA i konferencja Huanga spowodują, że po prostu będzie spokojniej na rynku, ze względu na to, że tam pada data, że do końca 2028 roku ten popyt będzie przyrastał w takim tempie, który pozwoli spółce utrzymywać bardzo dużą dynamikę zysku i oczywiście wzrosną przychody. To oznacza, że również inne firmy, które bazują na wzroście inwestycji w AI i już później przychodach z AI, też powinny zarabiać wystarczająco dużo, żeby nie było jakiejś potężnej korekty na rynku, na spółkach, które są związane z AI.

Mówisz o tym popycie sygnalizowanym, przyszłym popycie przez szefa NVIDII. Wczoraj mówiliśmy o tym, co mówił szef Microna z kolei, jeżeli chodzi o pamięci. Z tego nawet jest pewien short na YouTube. Takie shorty się ostatnio pojawiły i one są tak wrzucane, żeby subskrybentom za bardzo nie zawracać, tak będą wrzucane, żeby się nie wyskakiwały za bardzo subskrybentom, tylko bardziej Były widoczne dla tych, którzy jeszcze nie subskrybują kanału, żeby ich zachęcić. Ale jeżeli traficie na takiego shorta, drodzy subskrybenci, to też tam kliknijcie jakąś łapkę, czy poślijcie gdzieś taki eksperyment, coś, co już dawien dawna, właściwie w tych czasach, kiedy wszystko zmienia się bardzo szybko, jest promowane na YouTube, czyli te shorts.

W jakim pomoże, bo po prostu będzie Będzie to znowu coś droższego, bo lepszego. Natomiast generalnie ten spadek marsz można się spodziewać, że NVIDIA czeka. I oczywiście na trzeci kwartał 108 miliardów, było oczekiwane 105 miliardów przychodu. I wzrost około 12%. Tu bym zwrócił uwagę, jeżeli już mamy doszukiwać się słabości, to ten wzrost kwartał do kwartału tylko 12% przychodu w trzecim kwartale. Ostatnio było 18-19%. Ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten ten

Ta informacja, która faktycznie pchnęła kurs, czyli już w czasie konferencji podana na przyszły rok obrotowy, 70% wzrostu przychodów, rynek oczekiwał 45% wzrostu przychodów, czyli 25 punktów procentowych wyżej. I rynek uwierzył, to znaczy to naprawdę przy tym co Huang mówił, to po prostu jest coś co będzie jak najbardziej do zrealizowania przez spółkę. Oczywiście może się wydarzyć coś, czego w tej chwili zupełnie nie spodziewamy, ale generalnie przy tych tendencjach, które są Na spółkach, które korzystają z boomu AI, to NVIDIA jest liderem i prawdopodobnie ten poziom wzrostu przychodów zrealizuje.

Czyli wszystko co w tej chwili się dzieje, zgodnie z tym jak przyjęli opisanie tego roku obrotowego, to dla nich to jest rok 2027. Rok obrotowy 2027. No po prostu NVIDIA jest do przodu. Tak, jesteśmy w drugim kwartale obrotowym roku 2027 dla NVIDIA. Back to the future, pisze Mariusz w komentarzu do tego fragmentu. Co do tego mają Chiny, jeśli chodzi o takie aspekty jak Blackwell, Rubin, Marge i Chiny? W ogóle oni w prognozach nie uwzględniają przychodów z Chin. Zakładają, że na razie nie są w stanie oszacować jaki będzie ten przyrost. Tam jest rezerwa powiedzmy 2-3 miliardy dolarów przychodów jeszcze, które może się pojawić dodatkowe w raportach za kolejny rok obrotowy.

Natomiast część tych procesorów niższych generacji może być tam sprzedawana i to by był dodatkowy wzrost sprzedaży. No oczywiście pytanie, jakie są moce produkcyjne, które mogą wykorzystać NVIDIA, które może wykorzystać NVIDIA, bo tutaj to raczej ja bym się obawiał tego, że faktycznie oni zgodnie z tym co powiedział prezes, oni nie będą w stanie sprostać popytowi, a nie że będą musieli szukać dodatkowego rynku. To co, możemy lecieć z innymi tematami już teraz, tak? Myślę, że NVIDIA mamy już tak omówioną. Będziemy oczywiście obserwować notowania w trakcie sesji w Stanach, ale powiemy o tym już dopiero w poniedziałek. Jutro, drodzy, nie będzie live'a.

No i rentowności obligacji znowu w górę wtedy pewnie, tak? Teraz pokazuje giełdę Wigdy20 za investing 0,6% na minusie. Tutaj już zgłaszaliście, że takie świetne wyniki tam NVIDIA, że to powinno pchnąć giełdę, ale akurat Warszawa nie ma swojej NVIDI, chociaż trochę tych technologicznych rzeczy się faktycznie ostatnimi czasy zaczęło pojawiać. Ponad sześćdziesiątych, prawda? Idziemy w kierunku siedmiu dziesiątych na WIG-u 20, a ja pokazywałem wcześniej przez chwilę, ale jeszcze pokażmy to, Rafał, jak to wygląda, jeżeli chodzi o wykresy instrumentów na pszenicę na przykład, tak? Tutaj mamy Już pokazuje. To jest z porównywarki ETF-ów na analizach.pl. Polecamy analizy.pl, porównywarka ETF-ów, która porównuje ETF-y pomiędzy ETF-ami, gdzie można sobie wybrać różne parametry także przez na przykład tracking difference, ale też oczywiście można porównywać pomiędzy ETF-ami a tradycyjnymi funduszami inwestycyjnymi.

To myślę, że ten optymizm konsumentów Stanów Zjednoczonych by się zdecydowanie poprawił. No i wtedy byłby dodatkowy impuls, przede wszystkim poprawa sytuacji na rynku obligacji, czyli spadki rentowności, ale myślę, że tutaj byłaby bardzo duża poprawa, jeżeli chodzi o notowania spółek technologicznych. Przy tych danych, które NVIDIA pokazała, myślę, że jeżeli chodzi o rozwój AI i tego boomu inwestycyjnego, to tutaj już obawy są znacznie mniejsze. Pytanie jest ogólnie o koniunkturę gospodarczą w Stanach Zjednoczonych i ewentualnie poziom stóp procentowych i rentowności obligacji. Dla spółek technologicznych ma znaczenie, przynajmniej krótkoterminowe, to znaczy wyższe rentowności obligacji powodują, że trzeba trochę inaczej wycenić te spółki.

Dość złożony rynek, to znaczy żeby wiedzieć dokładnie co napędza zmianę kursów takich spółek, to trzeba wiedzieć chociażby o tym o czym wspomniałeś, czy są zakusy do przejmowania takich spółek, bo bardzo często to może być atrakcyjne z punktu widzenia dużych inwestorów kupienie takiej spółki chociażby. Rafale, na koniec naszego spotkania dzisiejszego jeszcze perspektywy dla Nasdaqa, dla amerykańskiej giełdy, ale z ujęciem całego S&P 500. Jak ty to widzisz na ten moment, po tym co się stało z NVIDIĄ, tutaj mamy wykres za 5 lat, Nasdaq 100 i widzimy tam, Że jest walka w ostatnim okresie.

Pamiętamy czerwiec, lipiec i korekty. No i co dalej Twoim zdaniem? Ja uważam, że albo pod koniec tego roku, albo początek przyszłego roku Nasdaq jest na nowych szczytach przez czasów. Na razie wchodzimy w ten okres, znaczy NVIDIA według mnie raczej sprawi, że bardzo głębokiej korekty, takiej powyżej 20% na Nasdaqu bym się nie spodziewał. Natomiast wchodzimy w okres Wrzesień, październik plus jeszcze początek listopada to są wybory połówkowe. Historia pokazuje, że w takich okresach zmienność potrafi być bardzo duża i wrzesień albo październik potrafi być miesiącem, w którym korekta też jest bolesna, rzędu na NASDAQ-u powyżej 10%. Pytanie, czy tak będzie, bo te wyniki NVIDIA, jeszcze nie tylko NVIDIA, tam kolejne spółki, które korzystają na Boomie AI pokazują bardzo dobre wyniki, więc ja myślę, że te wyniki będą poduszką bezpieczeństwa i po prostu tutaj ewentualna podaż będzie hamowana przez twarde ręce, które będą kupowały spółki po prostu, gdyby faktycznie na NASDAQu te spadki się pojawiły.

Więc nie koncentruję się na tym, co będzie w najbliższych dwóch do ośmiu tygodni. Bardziej się koncentruję na tym, co będzie w perspektywie dwunastu miesięcy, a tutaj zakładam, że przynajmniej kilkanaście procent wzrostu na NASDAQu będzie. I też będą rosły spółki, które są związane z rozwojem AI. Ta dynamika zysków, która w tej chwili jest według mnie, jest wystarczająca do tego, żeby nawet wzrost rentowności obligacji nie spowodował wejścia rynku w BES, a ta dynamika, po tym co mówił prezes Microna i co mówił prezes NVIDII, ta dynamika, znaczy wystarczająca dynamika zysków utrzyma się według mnie do końca 2028 roku. W październiku Anthropic wyjaśni sytuację, czyli mamy przed sobą kolejne IPOSy wielkich firm od modeli językowych.

Być może, natomiast to też może być przejściowe wahnięcie, jeżeli się w ogóle pojawi. Jeszcze troszeczkę pytań pokażemy od Was. Po co kupować akcje NVIDIA? Przecież żadna firma ani fundusze nie ma trln dolarów, by kupić i przejąć tę spółkę. No tak, ale mimo wszystko, jeżeli patrzymy na to, jaka jest struktura portfeli dużych instytucji, no to żadna firma nie kupi samodzielnie, znaczy tryliona nie. Wystarczyłoby pewnie, żeby przejąć kontrolę nad spółką, wystarczyłoby pewnie ze 2,5 biliona, może 3 biliony dolarów. Wiesz co, ja bym potraktował komentarz Witolda taki trochę to lekko może ironiczny, dotyczący tego, o czym sam mówiłeś, że spółka jest już tak wielka po wycenie, że

Te 5 bilionów to nie jest absolutnie limitem. Kończymy, ale kilka pytań się musi zmieścić. Wiem, że teraz niektórzy zapłoną nienawiścią do mnie, Ale teraz jeszcze kilka pytań krótko, naprawdę, bo wiem, że musisz wyjść. Dzień dobry, po wynikach NVIDII moim zdaniem nie widać kierunku dla rynku. Arkadiusz, chcesz komentować to krótko? Nie, to idźcie dalej. Według mnie widać. Niekoniecznie się to przełoży na najbliższych sesjach, natomiast w perspektywie dwóch, trzech miesięcy absolutnie kierunek jest wzrostowy. Po tych wynikach zakładam, że tak będzie. Ciekawe, czy te wyniki NVIDII rozruszają trochę indeksy w USA, bo ostatnio niewiele się tam dzieje. Takie mam wrażenie. Tu zapraszam do live'a, we wtorek był ten live, na temat tego, że indeksy nie pokazują tego, co się dzieje podskórnie.

Bardzo dużo się dzieje na branżach... Mówisz o spotkaniu z Łukaszem Kołowakiem z Franklin Templeton Institute. Polecamy tego live'a. Łukasz Kołowak naprawdę wybitny kłant i ma tutaj rosnące grono fanów. Super wiedza. Z kronika wszystkiego obowiązku. Z kwartału do kwartału wzrosty są rachityczne, a prognozowane były wręcz ujemne. 18% to jest rachityczne. Co jest przyczyną wzrostu zapasów NVIDI, Jakubowski? To jest kwestia, trzeba by dokładniej się wgryźć w kwestie rozliczeń realizowania kontraktów, bo być może jest tak, że po prostu przygotowują się do sprzedaży większej ilości, bo mają harmonogram realizacji kontraktów.