NVIDIA rozdaje karty! AI pod presją, a Ameryka hamuje

To pokazuje, że prawdopodobnie również konkurenci NVIDI będą mieli bardzo wzrostowy rynek i to myślę, że powinno uspokoić inwestorów zresztą szeroko. Patrząc na spółki AI, wzrosty są dość szerokie w handlu pozasycyjnym. Oczywiście te, które są notowane spółki, to praktycznie większość notuje wzrosty tych spółek, które są połączone z rozwojem czy z boomem inwestycyjnym AI. Oczywiście spadek, marsz to jest przede wszystkim Wzrost kosztów chipów, pamięci komputerowych. I to jest coś, co będzie dotykało też innych producentów procesorów, a przede wszystkim platform, które NVIDIA produkuje. I to jest coś, co warto brać pod uwagę też z punktu widzenia tego, jak będą wyglądały rachunki przepływów finansowych, a przede wszystkim cash flow.

Kolejna rzecz, na którą warto zwrócić uwagę, jeżeli już mamy się przyczepić do czegoś, bo podkreślam, wyniki są rewelacyjne. Znaczy przy tych rozmiarach spółki, przy tej skali sprzedaży są bardzo dobre wyniki, natomiast jeżeli byśmy spojrzeli na cash flow operacyjny, to tam są dużo mniejsze wzrosty niż wynikają ze wzrostu sprzedaży i zysku, ze względu na to, że wzrost również należności i poziom zapasów. I to jest coś, co obniża cash flow operacyjny. To jest jakby kamyczek do ogródka i dla tych, którzy dostrzegają tutaj problemy, jeżeli chodzi w ogóle o finansowanie tego rozwoju AI, czyli budowania Bas potrzebny do tego, żeby szkolić sztuczną inteligencję, bo wcześniej pojawiały się zastrzeżenia dotyczące tego, że NVIDIA chce finansować też swoich konsumentów, tzn. te firmy, które kupują produkty NVIDII, mają być finansowane przez NVIDIĘ.

Natomiast dopiero właśnie na konferencji te 70% wzrost przychodów spowodował, że kurs poszedł w górę, bo wcześniej Nawet spadał tam 1,5% czy nawet 2% były spadki, bo obserwowałem co się, o 20.20 naszego czasu, co się wydarzyło. Natomiast ja tutaj nie widzę słabych punktów w tym sprawozdaniu finansowym i nie widzę również ryzyka, że spółka faktycznie nie będzie w stanie sprostać oczekiwaniom, czyli w tej chwili te 70%, które zapowiedzieli wzrostu przychodów zostanie zrealizowane. Bardzo ciekawa była ta informacja dotycząca właśnie tego, że popyt na mikroprocesory czy na produkty NVIDIA przyspiesza i to jest coś, co będzie mocno rzutowało w najbliższych dniach, w najbliższych tygodniach nawet i miesiącach na to, jak będzie postrzegany boom związany z inwestowaniem w AI.

Według mnie bardzo dużo niepokoju, który inwestorzy mieli w ostatnim czasie, raport NVIDIA i konferencja Huanga spowodują, że po prostu będzie spokojniej na rynku, ze względu na to, że tam pada data, że do końca 2028 roku ten popyt będzie przyrastał w takim tempie, który pozwoli spółce utrzymywać bardzo dużą dynamikę zysku i oczywiście wzrosną przychody. To oznacza, że również inne firmy, które bazują na wzroście inwestycji w AI i już później przychodach z AI, też powinny zarabiać wystarczająco dużo, żeby nie było jakiejś potężnej korekty na rynku, na spółkach, które są związane z AI.

Rewelacja. Marża brutto, no tutaj właśnie w czasie konferencji też pojawiły się informacje, 72-73%, teraz mają 75%, w trzecim kwartale spadek do 84%, natomiast 2028 rok obrotowy 72-73% marży brutto, bardzo wysoka rentowność, no ale widać, że koszty zaczynają rosnąć, ta presja, Też może zacząć rosnąć ze względu na to, że w ogóle koszty w gospodarce amerykańskiej będą rosły. Znaczy koszty związane z AI, nie tylko w gospodarce amerykańskiej, ale związane właśnie z produkcją też mikroprocesorów będą rosły i trudno będzie przerzucić to na konsumentów. Znaczy pytanie oczywiście, w jakim stopniu ta nowa platforma Vera Rubin pomoże.

Ta informacja, która faktycznie pchnęła kurs, czyli już w czasie konferencji podana na przyszły rok obrotowy, 70% wzrostu przychodów, rynek oczekiwał 45% wzrostu przychodów, czyli 25 punktów procentowych wyżej. I rynek uwierzył, to znaczy to naprawdę przy tym co Huang mówił, to po prostu jest coś co będzie jak najbardziej do zrealizowania przez spółkę. Oczywiście może się wydarzyć coś, czego w tej chwili zupełnie nie spodziewamy, ale generalnie przy tych tendencjach, które są Na spółkach, które korzystają z boomu AI, to NVIDIA jest liderem i prawdopodobnie ten poziom wzrostu przychodów zrealizuje.

Znowu, prognozowanie rynku w tej chwili jest bardzo trudne, już pomijam to, że świat się zmienia ze względu na sztuczną inteligencję, prognozowanie inflacji w krótkim terminie i w długim terminie jest utrudnione tylko ze względu chociażby na to, że AI się rozwija, a do tego mamy nieprzewidywalną sytuację na Bliskim Wschodzie, czyli ceny paliw, no i mamy w tej chwili nieprzewidywalną sytuację wojna Rosji z Ukrainą, która może pchnąć ceny żywności w górę. Ciężko w takim otoczeniu zakładać, że wielka hossa na rynku obligacji długoterminowych się pojawi, natomiast zwracam uwagę na to, że bardzo często jest tak, że lokalne przesilenia są wtedy, kiedy jest bardzo dużo takich niepokojących informacji, to znaczy jeżeli patrzymy na rynek obligacji długoterminowych,

To myślę, że ten optymizm konsumentów Stanów Zjednoczonych by się zdecydowanie poprawił. No i wtedy byłby dodatkowy impuls, przede wszystkim poprawa sytuacji na rynku obligacji, czyli spadki rentowności, ale myślę, że tutaj byłaby bardzo duża poprawa, jeżeli chodzi o notowania spółek technologicznych. Przy tych danych, które NVIDIA pokazała, myślę, że jeżeli chodzi o rozwój AI i tego boomu inwestycyjnego, to tutaj już obawy są znacznie mniejsze. Pytanie jest ogólnie o koniunkturę gospodarczą w Stanach Zjednoczonych i ewentualnie poziom stóp procentowych i rentowności obligacji. Dla spółek technologicznych ma znaczenie, przynajmniej krótkoterminowe, to znaczy wyższe rentowności obligacji powodują, że trzeba trochę inaczej wycenić te spółki.

Pamiętamy czerwiec, lipiec i korekty. No i co dalej Twoim zdaniem? Ja uważam, że albo pod koniec tego roku, albo początek przyszłego roku Nasdaq jest na nowych szczytach przez czasów. Na razie wchodzimy w ten okres, znaczy NVIDIA według mnie raczej sprawi, że bardzo głębokiej korekty, takiej powyżej 20% na Nasdaqu bym się nie spodziewał. Natomiast wchodzimy w okres Wrzesień, październik plus jeszcze początek listopada to są wybory połówkowe. Historia pokazuje, że w takich okresach zmienność potrafi być bardzo duża i wrzesień albo październik potrafi być miesiącem, w którym korekta też jest bolesna, rzędu na NASDAQ-u powyżej 10%. Pytanie, czy tak będzie, bo te wyniki NVIDIA, jeszcze nie tylko NVIDIA, tam kolejne spółki, które korzystają na Boomie AI pokazują bardzo dobre wyniki, więc ja myślę, że te wyniki będą poduszką bezpieczeństwa i po prostu tutaj ewentualna podaż będzie hamowana przez twarde ręce, które będą kupowały spółki po prostu, gdyby faktycznie na NASDAQu te spadki się pojawiły.

Więc nie koncentruję się na tym, co będzie w najbliższych dwóch do ośmiu tygodni. Bardziej się koncentruję na tym, co będzie w perspektywie dwunastu miesięcy, a tutaj zakładam, że przynajmniej kilkanaście procent wzrostu na NASDAQu będzie. I też będą rosły spółki, które są związane z rozwojem AI. Ta dynamika zysków, która w tej chwili jest według mnie, jest wystarczająca do tego, żeby nawet wzrost rentowności obligacji nie spowodował wejścia rynku w BES, a ta dynamika, po tym co mówił prezes Microna i co mówił prezes NVIDII, ta dynamika, znaczy wystarczająca dynamika zysków utrzyma się według mnie do końca 2028 roku. W październiku Anthropic wyjaśni sytuację, czyli mamy przed sobą kolejne IPOSy wielkich firm od modeli językowych.

Nawet jeżeli mówimy o PKB, to nie powinno się kapitalizacji spółki porównywać z produktem krajowym brutto. To jest błąd metodologiczny, ale to zostawmy to. Natomiast ja zmierzam tylko do tego, że te największe amerykańskie firmy oczywiście będą miały wyzwania związane z tym, że taka spółka jak ma 5 bilionów kapitalizacji, to jest trudniej ją rozpędzić, niż taką, która ma miliard. Natomiast my jesteśmy w trochę innej rzeczywistości niż byliśmy 20 lat temu. Społeczeństwo się bogaci mimo wszystko, inwestorzy się bogacą i rynki też wzrosły w takiej skali i do tego jeszcze dochodzi AI, który tą skalę jeszcze zwiększa, że po prostu to nie jest coś, co mnie przeraża.