AI w 2026: sześć warstw. Nie tylko NVIDIA
W grudniu 2023, jako strateg rynku akcji w mBanku, publicznie postawiłem tezę: NVIDIA pobije S&P 500. Dziś kurs jest cztery razy wyżej. I dokładnie dlatego mam problem. Bo wygrana uczy najgorszej możliwej rzeczy: że intuicja była słuszna. A prawda jest mniej wygodna. Słuszna była metoda.W drugim odcinku KRUPA o Rynkach prowadzę was przez sześć warstw łańcucha wartości AI w 2026: energię, pamięć HBM, chipy główne, chipy dedykowane, optykę i sieć oraz modele i aplikacje.Pokazuję, w co dziś wierzę, w co przestałem wierzyć i jaki sygnał musiałby się pojawić, żebym zmienił zdanie o każdej z tych warstw.Plus framework trzech pytań, który stosuję do każdej przełomowej technologii — nie tylko AI:1. Gdzie jest wąskie gardło fizyczne, a gdzie narracyjne?2. Kto w łańcuchu wartości zbiera marżę i dlaczego akurat on?3. Co musiałoby się stać, żebym zmienił zdanie?To nie jest odcinek o tym, co kupić. To jest odcinek o tym, jak nie pomylić zwycięskiej narracji z powtarzalną metodą.—Pełna rozpiska łańcucha wartości AI w 2026, segment po segmencie, ze spółkami i warunkami falsyfikacji — w newsletterze KoR:https://www.krupaorynkach.pl/Odcinek w wersji wideo dostępny na YouTube: KRUPA o Rynkach. —Treść edukacyjna i informacyjna, wyrażająca wyłącznie moje opinie. Nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej ani doradztwa inwestycyjnego. Inwestowanie wiąże się z ryzykiem utraty kapitału. Decyzje podejmujesz na własną odpowiedzialność.
Część tego argumentu jest prawdziwa. Na obrzeżach świata sztucznej inteligencji rzeczywiście formują się bańki. W warstwie aplikacji, w spółkach produkujących światłowody do centrów danych, w niektórych niezależnych producentach prądu. Nie zdziwiłbym się, gdyby za trzy lata 30-40% dzisiejszych zwycięzców AI straciło połowę wartości. Ale Nvidia w 26 roku to nie jest Cisco z 2000 roku. I tu są liczby, które te różnice pokazują. Cisco w 2000 roku miało wycenę 100 do 130 razy wyższą od zysku prognozowanego na kolejny rok. Nvidia dziś rzędu 20 kilku razy.
Cisco miało marżę operacyjną 26%, Nvidia ponad 60%. Cisco miało zwrot zainwestowanego kapitału 18%, Nvidia 126%. To są dwa różne światy wyceny. Kluczowa rzecz, której rynek czasem nie zauważa, brzmi tak. Rewolucja może być jednocześnie prawdziwa i niszcząca kapitał, ale na różnych piętrach tego samego ekosystemu. Wracam do tezy. Tylko, że teraz nieco precyzyjniej. W 2023 roku ekspozycja na sztuczną inteligencję miała jedną odpowiedź. W 26 roku ma sześć. Zaczynam od dołu, od fundamentu fizyki.
I wszystko wskazuje na to, że będzie przyspieszał. I to jest dokładnie ta sama pułapka, w którą wpada większość inwestorów po udanej decyzji. Przypisują sobie powód, dla którego ich teza zadziałała. I potem ten powód przekładają do wszystkiego, co w życiu obserwują. Pojawia się tak zwany God Mode, iluzja kontroli. Możesz mieć wrażenie, że wręcz wpływasz na notowania amerykańskich blue chipów. Zatrzymaj się wtedy i ochłań, bo może się to źle dla Ciebie skończyć. Cisco po 2000 roku. Spółki budowlane przed 2008. Kryptowaluty po 2020. Za każdym razem ten sam mechanizm. Wygrana, przypisanie sobie słuszności, powtarzanie metody, przegrana w cyklu, który już nie pasował.
Pokazano wszystkie 3 dopasowania. Transkrypcja generowana automatycznie i niesprawdzana ręcznie — może zawierać błędy.
Autor opisuje swoją tezę dotyczącą sztucznej inteligencji i jej wpływu na rynki akcji.
Autor opisuje pierwszą próbę tezy dotyczącą wpływu Nvidia na rynki AI.
Autor opisuje drugą próbę tezy dotyczącą wzrostu AI i jego wpływ na rynki.
Autor opisuje trzecią próbę tezy dotyczącą prądu jako kluczowego czynnika w rozwoju AI.
Autor analizuje swoje tezy i ich wpływ na inwestycje w branży AI.
Rozdziały i streszczenia generowane automatycznie. Pełna transkrypcja nie jest publikowana — wyszukaj frazę, aby zobaczyć dopasowane fragmenty.
Kliknij, aby znaleźć fragmenty, w których pada.
W grudniu 2023, jako strateg rynku akcji w mBanku, publicznie postawiłem tezę: NVIDIA pobije S&P 500. Dziś kurs jest cztery razy wyżej.
I dokładnie dlatego mam problem.
Bo wygrana uczy najgorszej możliwej rzeczy: że intuicja była słuszna. A prawda jest mniej wygodna. Słuszna była metoda.
W drugim odcinku KRUPA o Rynkach prowadzę was przez sześć warstw łańcucha wartości AI w 2026: energię, pamięć HBM, chipy główne, chipy dedykowane, optykę i sieć oraz modele i aplikacje.
Pokazuję, w co dziś wierzę, w co przestałem wierzyć i jaki sygnał musiałby się pojawić, żebym zmienił zdanie o każdej z tych warstw.
Plus framework trzech pytań, który stosuję do każdej przełomowej technologii — nie tylko AI:
1. Gdzie jest wąskie gardło fizyczne, a gdzie narracyjne?
2. Kto w łańcuchu wartości zbiera marżę i dlaczego akurat on?
3. Co musiałoby się stać, żebym zmienił zdanie?
To nie jest odcinek o tym, co kupić. To jest odcinek o tym, jak nie pomylić zwycięskiej narracji z powtarzalną metodą.
—
Pełna rozpiska łańcucha wartości AI w 2026, segment po segmencie, ze spółkami i warunkami falsyfikacji — w newsletterze KoR:
https://www.krupaorynkach.pl/
Odcinek w wersji wideo dostępny na YouTube: KRUPA o Rynkach.
—
Treść edukacyjna i informacyjna, wyrażająca wyłącznie moje opinie. Nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej ani doradztwa inwestycyjnego. Inwestowanie wiąże się z ryzykiem utraty kapitału. Decyzje podejmujesz na własną odpowiedzialność.