AI w 2026: sześć warstw. Nie tylko NVIDIA
W grudniu 2023, jako strateg rynku akcji w mBanku, publicznie postawiłem tezę: NVIDIA pobije S&P 500. Dziś kurs jest cztery razy wyżej. I dokładnie dlatego mam problem. Bo wygrana uczy najgorszej możliwej rzeczy: że intuicja była słuszna. A prawda jest mniej wygodna. Słuszna była metoda.W drugim odcinku KRUPA o Rynkach prowadzę was przez sześć warstw łańcucha wartości AI w 2026: energię, pamięć HBM, chipy główne, chipy dedykowane, optykę i sieć oraz modele i aplikacje.Pokazuję, w co dziś wierzę, w co przestałem wierzyć i jaki sygnał musiałby się pojawić, żebym zmienił zdanie o każdej z tych warstw.Plus framework trzech pytań, który stosuję do każdej przełomowej technologii — nie tylko AI:1. Gdzie jest wąskie gardło fizyczne, a gdzie narracyjne?2. Kto w łańcuchu wartości zbiera marżę i dlaczego akurat on?3. Co musiałoby się stać, żebym zmienił zdanie?To nie jest odcinek o tym, co kupić. To jest odcinek o tym, jak nie pomylić zwycięskiej narracji z powtarzalną metodą.—Pełna rozpiska łańcucha wartości AI w 2026, segment po segmencie, ze spółkami i warunkami falsyfikacji — w newsletterze KoR:https://www.krupaorynkach.pl/Odcinek w wersji wideo dostępny na YouTube: KRUPA o Rynkach. —Treść edukacyjna i informacyjna, wyrażająca wyłącznie moje opinie. Nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej ani doradztwa inwestycyjnego. Inwestowanie wiąże się z ryzykiem utraty kapitału. Decyzje podejmujesz na własną odpowiedzialność.
Pytanie brzmi, czy zmienia mechanizm, czy tylko jego tempo. Próba druga. Trzeba się wsłuchać w to, czego nie widać. W 2023 roku mówiłem, wszyscy używają czipów NVIDII. W 26 roku to zdanie przestało być prawdziwe. Google ma własny czip TPU siódmej generacji nazywany Ironwood. który niemal dogania Blackwell od NVIDII. Anthropic, jeden z największych odbiorców mocy obliczeniowej AI na świecie, w kwietniu tego roku zobowiązał się do wydania ponad 100 miliardów dolarów na czipy Amazona przez najbliższą dekadę. Nie NVIDII, Amazona. OpenAI buduje własny chip razem z Broadcomem.
A popyt z AI jest strukturalnie inny od popytu konsumenckiego. Warstwa trzecia. Główne czipy. Tutaj króluje Nvidia. I tu jest paradoks wyceny. Wzrost przychodów w dolarach przyspiesza kwartał do kwartału, a wskaźniki wyceny spadają. To dość nieoczywiste zachowanie rynku i z czysto logicznego punktu widzenia trudne do uzasadnienia. Czwarta warstwa. Chipy dedykowane. Chipy projektowane na zamówienie konkretnego klienta. Tutaj króluje Broadcom. To jest teza komplementarna do NVIDII. Wygrywa scenariusz, w którym giganci chmury zmniejszają zależność od jednego dostawcy. Koncentracja klientów rośnie.
Anthropic na Trainium. OpenAI buduje własny chip z Broadcom. Czy to obaliło moją tezę? Nie, bo jednocześnie mode NVIDIA przesunął się na systemy szafowe. Mode z angielskiego FOSA. To trwała przewaga konkurencyjna firmy. Coś, co chroni jej zyski tak, jak FOSA chroniła zamek. Klucz do oligopolu? Nie tylko do monopolu. Teza się nie załamała. Zmieniła się. Wniosek dla inwestora. Trzeba stale sprawdzać, czy powody, dla których kupiliśmy daną spółkę, wciąż są aktualne. Nie bierzmy ślubu ze spółką ani z pozycją na giełdzie. Wracam do tego, czym ten odcinek się zaczął.
Pokazano wszystkie 3 dopasowania. Transkrypcja generowana automatycznie i niesprawdzana ręcznie — może zawierać błędy.
Autor opisuje swoją tezę dotyczącą sztucznej inteligencji i jej wpływu na rynki akcji.
Autor opisuje pierwszą próbę tezy dotyczącą wpływu Nvidia na rynki AI.
Autor opisuje drugą próbę tezy dotyczącą wzrostu AI i jego wpływ na rynki.
Autor opisuje trzecią próbę tezy dotyczącą prądu jako kluczowego czynnika w rozwoju AI.
Autor analizuje swoje tezy i ich wpływ na inwestycje w branży AI.
Rozdziały i streszczenia generowane automatycznie. Pełna transkrypcja nie jest publikowana — wyszukaj frazę, aby zobaczyć dopasowane fragmenty.
Kliknij, aby znaleźć fragmenty, w których pada.
W grudniu 2023, jako strateg rynku akcji w mBanku, publicznie postawiłem tezę: NVIDIA pobije S&P 500. Dziś kurs jest cztery razy wyżej.
I dokładnie dlatego mam problem.
Bo wygrana uczy najgorszej możliwej rzeczy: że intuicja była słuszna. A prawda jest mniej wygodna. Słuszna była metoda.
W drugim odcinku KRUPA o Rynkach prowadzę was przez sześć warstw łańcucha wartości AI w 2026: energię, pamięć HBM, chipy główne, chipy dedykowane, optykę i sieć oraz modele i aplikacje.
Pokazuję, w co dziś wierzę, w co przestałem wierzyć i jaki sygnał musiałby się pojawić, żebym zmienił zdanie o każdej z tych warstw.
Plus framework trzech pytań, który stosuję do każdej przełomowej technologii — nie tylko AI:
1. Gdzie jest wąskie gardło fizyczne, a gdzie narracyjne?
2. Kto w łańcuchu wartości zbiera marżę i dlaczego akurat on?
3. Co musiałoby się stać, żebym zmienił zdanie?
To nie jest odcinek o tym, co kupić. To jest odcinek o tym, jak nie pomylić zwycięskiej narracji z powtarzalną metodą.
—
Pełna rozpiska łańcucha wartości AI w 2026, segment po segmencie, ze spółkami i warunkami falsyfikacji — w newsletterze KoR:
https://www.krupaorynkach.pl/
Odcinek w wersji wideo dostępny na YouTube: KRUPA o Rynkach.
—
Treść edukacyjna i informacyjna, wyrażająca wyłącznie moje opinie. Nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej ani doradztwa inwestycyjnego. Inwestowanie wiąże się z ryzykiem utraty kapitału. Decyzje podejmujesz na własną odpowiedzialność.