Czy debiut Anthropic na giełdzie zakończy hossę AI? - Biedrzycki i Machalica | Procent Składany

Czyli krótko mówiąc buduje po prostu wielkie modele językowe. No bo do tej pory mogliśmy łatwo wskazać, kto jest producentem łopat i kilofów w tej gorączce złota. No bo budowa centra danych, same dane, a tutaj Anthropic przesuwa nas troszkę o krok dalej. Czyli pytanie nie ile sprzętu kupimy, tylko ile AI na usługach będzie potrafił zarobić. No tak, no bo do tej pory głównym beneficjentem i takim największym zyskiem dla inwestorów właśnie był ten producent łopat i kill-offów, czyli Nvidia. No tutaj był główny wzrost. No a dzisiaj przesuwamy się trochę w innym kierunku w tym Układzie pokarmowym w kierunku właśnie konsumentów tych kilofów i łopat, no i sprzedawców, można powiedzieć, tej mocy obliczeniowej, którą generuje.

To wszystko jest taki system naczyń połączonych, a na końcu można powiedzieć, że w dużym stopniu wszystko gwarantuje właśnie Nvidia swoimi gigantycznymi przychodami i zyskami, więc w tej chwili każdy jest od każdego uzależniony. No bo jeszcze przy AI jest tak, że o ile technologia może być przełomowa, tak sama inwestycja może okazać się nieopłacalna, w sensie za droga. Zawsze mówię, że zainwestowanie w najlepszą, najfantastyczniejszą technologię przy zbyt wysokiej wycenie może się okazać porażką inwestycyjną, więc my musimy tutaj oderwać kwestię samej technologii od wyceny, bo dzisiaj mówimy tak naprawdę o wycenie i wartości.

Przychody coraz mniej pewne, bo jest coraz większa konkurencja i ceny tak naprawdę spadają tych rozwiązań, a z drugiej strony koszty infrastruktury budowania, budowania centrów danych, kupowania chipów, kupowania wszystkich tych pamięci rosną w górę, więc koszty ci rosną, a przychody są coraz bardziej niepewne. No i to z punktu widzenia rynku finansowego giełda musi jakoś wycenić. No to mamy jeszcze capexy i mamy koszt tokenów, że na przykład Meta chce być liderem i oni chcą mieć najtańsze tokeny na rynku. Meta to nie był taki oczywisty lider na początku tej rewolucji AI-owej. Apple w ogóle tak jakby nie wziął udziału, więc czy tak jak Nvidia ma problem, że klienci chcą niższych wydatków, a większych

Takim najważniejszym testem przewidującym co się dzieje w tym świecie, no bo te spółki, które tam są, czyli Samsung i SK HENIX są największymi podmiotami głównie partycypującymi w tej rewolucji sztucznej inteligencji. No tak, ale ta zadyszka to zdaje się, że jest na takich obawach o finansowanie, no bo większy popyt na pamięć to jest obawy o finansowanie, to jest obawy o przyszłe zamówienia. No i co przekłada się na presję na wyceny dostawców? No właśnie, no i tutaj możemy przejść do NVIDII, no bo jak sobie pooglądasz w internecie, tam wszyscy się zachwycają, że to jest taka tania super spółka, że gigantyczne zyski, a wycena wskaźnikowa dość, no tam są naprawdę, wskaźnik cena do zysku dla NVIDII jest chyba tam najniższy od kilku lat, a wyniki rekordowe, no i one cały czas rosną.

No i teraz, To jest też takim sygnałem, że rynek przestaje wierzyć w ten scenariusz, że to będzie rosnąć w nieskończoność. Pamiętajmy o tym, że chyba tam 85 czy 90% przychodów dzisiaj NVIDII pochodzi tylko z tego obszaru AI-owego. Te inne segmenty Czy gamingowe, czy tam dawne jeszcze związane z krypto są praktycznie już dzisiaj pominialne. To wszystko wisi tylko na sztucznej inteligencji, na budowie centrów danych, na kupowaniu mocy obliczeniowej. Jeżeli tu się pojawi zadyszka, to te wyniki po prostu mocno zwolnią. Między innymi rynek podchodzi do tego, że jesteśmy wysoko w cyklu, jeśli chodzi o te nakłady inwestycyjne.

No i wolniejsze tempo zamówień u dostawców. No właśnie, no tutaj bardzo dobrze on o tym mówi, no bo też chętnych na finansowanie zaczyna powoli brakować. Ja bym powiedział, że problemów jest więcej, no bo jednak wielu nabywców tych chipów od NVIDII zaczyna produkować swoje własne, tak? Google, Facebook ma już swoje rozwiązania, które zaczyna wdrażać. Też to nie jest tak, że Nvidia tylko wszystko sama produkuje, też musi od podwykonawców kupować, więc te ceny od podwykonawców w związku z popytem rosną, więc jest presja potencjalnie na marże w Nvidia. Więc tych czynników, które mogą wywierać presję na tego rodzaju podmioty jest coraz więcej, no ale zgadzam się, największym zagrożeniem jest to, że

Więc to jest też takie bardziej zaawansowane pytanie, które sobie zadaje Wall Street. Czy rzeczywiście te koszty, jakie oni pokazują, są prawdziwe, czy nie są zaniżone? No tylko mamy taką kwestię, że te wydatki mety są, capex mety jest czyimś przychodem, a dla mety ta infrastruktura jest właśnie największym wydatkiem, a dla producenta sprzętu jest wielkim zamówieniem, więc to też jeszcze nie jest jakieś tam wysychanie źródeł albo jakieś większe pęknięcia na bańce. No tak, ale teraz jak sobie to byśmy rozrysowali, no to tu mamy NVIDIA.

NVIDIA produkuje te wszystkie swoje procesory. Tak. Te procesory kupuje Meta i buduje centra danych, tak? Czyli wydatek Mety jest przychodem NVIDII. Od Facebooka czy Mety kupuje Anthropic moc obliczeniową, żeby prowadzić swój... Czyli tutaj pojawia się kolejny przepływ finansowania. A często np. dług, który zaciąga Anthropic pochodzi od np. SoftBanku, czyli takiej firmy, która się mocno na tym rynku finansuje.

I często ten dług kto gwarantuje? Nvidia, która na początku jakby sprzedaje te swoje procesory. Więc to jest całkowicie zamknięty taki proces i kluczowym właśnie niepewnością jest to, czy ten Anthropic będzie w stanie zarobić na ten cały łańcusz suszek, który jest dalek. No dlatego Nvidia tak najgłośniej mówi o ograniczonym kapitale, bo to oni będą mieli taki największy problem. I dlatego oni są nisko wyceniani mimo wysokich zysków, a wycena Anthropica jest bardzo wysoka mimo braku zysków. Jeżeli te zyski się nie pojawią, no to ona pewnie w przyszłości drastycznie spadnie.

Jeszcze chciałem tutaj o jednym wątku powiedzieć. O polskim wątku. Azbisie, no bo my mamy też na polskiej giełdzie spółkę, która przebiła się do takiej Wyobraźni globalnych inwestorów zainteresowanych sztuczną inteligencją. To jest dystrybutor, który osiąga bardzo duże sukcesy w obszarze dystrybuowania tych wszystkich rozwiązań pod centra danych. Między innymi ma umowę z Nvidia. No i tutaj też mamy dramatyczną wyprzedaż od poniedziałku akcji i to pomimo tego, że spółka pokazała fenomenalne przychody za wrzesień. Pierwszy raz w historii przekroczyły one miliard dolarów w miesiącu, a mimo to kurs bardzo szybko spada.