RPP podniesie stopy? Inflacja wróciła, G20 rozmawia o Chinach i handlu. PB BRIEF

Oficjalny PMI, czyli taki indeks, który mierzy nastroje w przemyśle, ten był badany, wzrósł z 49,8 do 51,1 punktu, czyli wrócił ponad granicę oddzielającą spadek aktywności od wzrostu aktywności gospodarczej. Prywatny wskaźnik, czyli ten mierzony przez nierządowe instytucje, wzrósł jeszcze mocniej, do 52,1 punktu, najwyżej od 5 miesięcy. Także PMI poza przemysłem wyszedł ponad 50 punktów. To sygnał poprawy, choć obraz chińskiej gospodarki wciąż jest nierówny. Przemysł radzi sobie lepiej, podczas gdy konsumpcja, inwestycje i rynek nieruchomości nadal pozostają słabszymi punktami. A z Chin przenosimy się do Polski, czy wracamy do Polski?

No i tu pojawia się pytanie, które w zasadzie jeszcze kilka miesięcy temu brzmiałoby dość egzotycznie. Czy w Polsce znowu mogą zacząć rosnąć stopy procentowe? Stopa referencyjna NBP wynosi dziś 3,75%. Ludwik Kotecki z Rady Polityki Pieniężnej sygnalizuje, że dyskusja o podwyżkach zacznie się już w październiku, choć sam ważniejszego momentu upatruje w listopadzie, kiedy Rada pozna nową projekcję inflacji i PKB. Inni członkowie rady są wyraźnie ostrożniejsi. Spór dotyczy więc dziś przede wszystkim tego, czy wzrost cen paliw i energii okaże się przejściowym szokiem, czy zacznie przenosić się i kiedy na usługi, płace i oczekiwania inflacyjne. No i właśnie dlatego ewentualna podwyżka stóp miałaby znaczenie dużo większe niż tylko dla posiadaczy kredytów hipotecznych.

Wyższy koszt pieniądza oznacza droższe finansowanie firm, oznacza słabszą opłacalność części inwestycji i ostrożniejsze wydatki gospodarstw domowych. Może też wspierać złotego, no i podnosić rentowność obligacji. Bank Centralny nie próbuje więc podwyżką stóp, czy Rada Polityki Pieniężnej w zasadzie, bo ona jest niezależna konstytucyjnie od Banku Centralnego, ona nie próbuje podwyżką stóp obniżyć ceny benzyny na stacji. Próbuje nie dopuścić do tego, aby to droższe paliwo na stacje otrzymywane czy kupowane podniosło później koszty transportu, żywności, usługi, płaca. Jednorazowy szok zamienił się w trwałą inflację. Ceną za takie schładzanie gospodarki może być jednak wolniejszy wzrost. Polska nie jest zresztą jedynym krajem, w którym inflacja znowu komplikuje życie bankierom centralnym we Francji.

W kreotechu ważne będzie tempo przekładania się portfela projektów kosmicznych i kwantowych na przychody, a w CI Games kondycja finansowa przed kolejnym etapem prac nad Lords of the Fallen 2. A dla polskiego rynku najważniejsza będzie dziś i tak inflacja. Jeśli odczyt CPI ze września okaże się wyraźnie wyższy od oczekiwań, to, tak jak już mówiłem w pierwszej części programu, może podbić rentowności polskich obligacji i zwiększyć wycenę ryzyka podwyżki stóp przez RPP. Złoty można tym zyskać, jeśli inwestorzy uznają, że Rada rzeczywiście jest gotowa reagować. Na rynku walutowym królem września pozostaje dolar. Amerykańska waluta zmierza do około 2% miesięcznego umocnienia. Euro kosztuje dziś rano około dolara i 13 centów i jest blisko 16-miesięcznego minimum wobec dolara. W całym miesiącu traci prawie 2,5%.