Nvidia rozpędza AI, Katar walczy o Ormuz. Rynki czekają na Jackson Hole. PB BRIEF

Będziemy też w Jackson Hole, gdzie zaczyna się jedno z najważniejszych spotkań bankierów centralnych na świecie, a na koniec fragment rozmowy z generałem Raimundem Andrzejczakiem i profesorem Sławomirem Dębskim, oczywiście o strategii, której tak bardzo nam w Polsce brak. To niektóre tematy dzisiejszego PB BRIEF, czyli porannego podcastu Pulsu Biznesu o gospodarce i rynkach nagrodzonego Best Stream Award. Ja nazywam się Marcin Dobrowolski, zapraszam Państwa na program. Zacznijmy od miejsca, przez które przed wojną przechodziła jedna piąta światowego handlu ropą. Premier Kataru Mohammed bin Abdulrahman Al Thani dziś jedzie do Teheranu, chcąc ponownie podjąć mediację między Iranem a Stanami Zjednoczonymi. W tle są oczywiście rozmowy o funkcjonowaniu całej cieśniny Ormuz po sześciu miesiącach zakłóceń. Stawka dla Kataru jest ogromna, w zasadzie egzystencjalna.

Pieniądze mają być kapitałem początkowym, który przyciągnie też finansowanie bankowe i prywatne. Dlatego skala potencjalnych inwestycji jest znacznie większa. Kaitong Securities szacuje ją nawet na 10 bilionów yuanów, czyli około 1,5 biliona dolarów. Goldman Sachs ocenia, że program może dodać gospodarce Chin około pół punktu procentowego wzrostu PKB, choć większość efektów zobaczymy dopiero pod koniec tego i na początku przyszłego roku. I od tych setek miliardów wydawanych przez państwa i firmy przejdziemy do pytania, które dziś będzie wisiało nad całymi rynkami finansowymi. Kto właściwie za ten ogromny rachunek zapłaci? Rentowności obligacji są wysokie, zadłużenie państw rośnie, a inflacja wciąż nie chce zejść tam, gdzie chciałoby ją widzieć banki centralne. No i właśnie o tym między innymi dziś będą rozmawiać bankierzy centralni i ekonomiści w Wyoming, bo zaczyna się proszę Państwa Jackson Hole.

A Jackson Hole to jest przepiękne miejsce przede wszystkim. Ja miałem przyjemność tam kilka lat temu być i naprawdę zrobiło na mnie olbrzymie wrażenie. Bardzo malowniczo położone w sąsiedztwie chyba najpiękniejszych gór, jakie widziałem w życiu. To jest jedno z tych miejsc, które powinno się kojarzyć z górami, jeziorami, dziką przyrodą, ale przez kilka sierpniowych dni To właśnie Jackson Hole staje się jednym z najważniejszych punktów na mapie światowych finansów. W takim kompleksie turystycznym, wypoczynkowym Jackson Lake Lodge na terenie Grand Teton National Park w Wyoming spotykają się szefowie banków centralnych, ekonomiści, przedstawiciele różnych instytucji finansowych. Rynki czekają na Jackson Hole.

PB BRIEF. Znaczenie tego spotkania bierze się z czegoś innego. To właśnie tam bankierzy centralni testują nowe idee, sygnalizują zmiany podejścia albo przygotowują rynki na to, co może wydarzyć się później. No i historia pokazuje, że czasem ma to ogromny wpływ, znaczy to co oni powiedzą ma ogromny wpływ na rynki. Na przykład w 2010 roku Ben Bernanke wykorzystał Jackson Hole do zasygnalizowania, że Fed jest gotowy uruchomić dodatkowe wsparcie dla słabej po kryzysie gospodarki. A kilka miesięcy później ruszyła kolejna runda luzowania ilościowego. Jeszcze bardziej pamiętny był rok 22. To wtedy Jerome Powell wygłosił wyjątkowo krótkie, ale bardzo stanowcze przemówienie. Dał do zrozumienia, że Fed będzie walczył z inflacją nawet kosztem słabszego wzrostu i bólu dla gospodarstw domowych oraz firm.

Rynki zrozumiały, że szybkiego zwrotu w polityce monetarnej nie będzie. Amerykańskie indeksy potężnie spadły, dlatego Jackson Hole nie ustala ceny pieniądza bezpośrednio oczywiście, ale potrafi zmieniać oczekiwania dotyczące tego, ile pieniądz będzie kosztował za tych kilka miesięcy. Tegoroczne spotkanie odbywa się od dziś do soboty, a oficjalny temat tego spotkania brzmi w tym roku innowacje finansowe oraz ich znaczenie dla płatności i polityki gospodarczej. To obejmuje między innymi stable coiny, cyfrowe formy pieniądza, nowe systemy płatnicze i wpływ technologii na funkcjonowanie samych banków centralnych. Ale rynek będzie patrzył przede wszystkim na wystąpienie Kevina Worsha, czy uczestnicy rynku będą patrzeć przede wszystkim na Kevina Worsha oczywiście.

To jego pierwszy Jackson Hole jako przewodniczącego Fedu. Proszę pamiętać o kontekście. Kontekstem jest wciąż utrzymująca się powyżej celu inflacja w Stanach Zjednoczonych, wysokie rentowności amerykańskich obligacji, dług, bardzo duży dług federalny i napięcia wokół niezależności banku centralnego. I właśnie dlatego każde zdanie Worsha będzie analizowane pod kątem tego, co Fed może zrobić ze stopami procentowymi w kolejnych miesiącach. Czy w Jackson Hole są Polacy? Nie mamy wiarygodnego potwierdzenia obecności prezesa NBP Adama Glapińskiego. Wiemy, że dwa lata temu był. Czy w tym roku takiego komunikatu nie otrzymaliśmy? Oczywiście w Jackson Hole dziś ani jutro nikt nie podniesie ani nie obniży stóp procentowych, ale jedno zdanie szefa Fedu może wystarczyć, aby inwestorzy na całym świecie zmienili swoje oczekiwania i przygotowali się pod te przyszłe zmiany.