[#257] 90% akcji i 60% obligacji w 1 ETF? WisdomTree Efficient Core (NTSX, NTSG)

No i wersja amerykańska funduszu, czyli NTSX w Europie. To jest fundusz WisdomTree US Efficient Core . On ma mix kontraktów na amerykańskie obligacje skarbowe różnej duracji. Natomiast wersja globalna funduszu to jest ticker NTSG, czyli WisdomTree Global Efficient Core UCCTF. On ma miks kontraktów na globalne, czyli np. amerykańskie, japońskie, niemieckie obligacje skarbowe o różnej duracji. Więc każdy z tych funduszy faktycznie ma 90% akcji, a tym 10% gotówki to jest tylko zabezpieczenie na kontrakty terminowe, które dają stopę zwrotu, tak jakby on miał jeszcze 60%. Obligacje amerykańskich dla wersji amerykańskiej lub światowych dla wersji globalnej. Zgodnie z zasadą nie inwestuj w coś, czego nie rozumiesz, najpierw postaraj się zrozumieć, co dokładnie mają w składzie te fundusze oraz jakie są ich historyczne wyniki i ewentualnie czegoś po nich spodziewać w przyszłości, a dopiero później dodawaj je do swojego portfela, bo to jest bardzo ważne, żeby bez jakiejś przynajmniej powierzchownej wiedzy nie inwestować w te.

Jeżeli chodzi o oferty tych funduszy to zaczęło się od Stanów Zjednoczonych, gdzie one istnieją już od ładnych kilku lat. Pierwszy z nich ten NTSX amerykański powstał w roku 2018. Później zanim podążyły NTS-i oraz NTS-e, ten i to jest po prostu na rynki rozwinięte bez Stanów Zjednoczonych, NTS-e jest na rynki wschodzące. One nie uzbierały jakichś kolosalnych aktywów, bo tak naprawdę ponad miliard dolarów aktywów dla funduszy istniejącego od 6 lat, właściwie 7 prawie, to nie jest jakoś bardzo dużo, a mowa tu o NTSX. WisdomTree Efficient Core NTSX, NTSG.

Natomiast co zrobiło WisdomTree kilka lat temu? Bo w 2023 wprowadziło jeden z tych funduszy do Europy, NTSX. To jest wersja akumulująca, jego TRT jest 0,20%, a aktywa niestety od prawie dwóch lat tylko 23 miliony euro. Bardzo mało. Rok później wprowadzono NTSG, czyli wersję globalną. Co prawda ona ma global w nazwie, ale nie jest globalna. To są po prostu aktywa z rynków rozwiniętych, czyli 90% globu. Nie ma tam rynków schodzących. Koszt nieznacznie już wyższy 0,25%, ale to jest taki koszt jak ma Vanguard Life Strategy. Mieszane fundusze, akcje i obligacje, więc dalej nie jest jakieś kolosalne. Ten ETF istnieje od roku i uzbierał 34 miliony dolarów aktywów, czyli naprawdę bardzo, ale to bardzo mało.

Czyli na przykład jeżeli masz, nie wiem, 80% ETF-u V80A, czyli tego, który inwestuje, tego wangarda, który inwestuje globalnie w akcje i obligacje, w jednym masz po prostu 80% akcji, 20% obligacji, to takim NTSG, NTSG. Zaczynamy od symulacji lewarowanego 6040 na aktywa amerykańskie. Teraz wrócę do badania Cliffa Esnesa i jego remake'u pracowników WisdomTree, czyli po prostu sprawdzę jak portfel 6040 na amerykańskie aktywa na tej dźwigni oryginalnej, czyli 1,55% tej z badań, a nie tej, którą stosuje WisdomTree Efficient Core, bo chcę jakby...

Dowieźć temu, że te badania faktycznie działają jak działają na moich danych historycznych. Jestem po prostu ciekaw jak to wyjdzie. Zacznę właśnie od symulacji dla aktywów historycznych. No i teraz co tutaj widzimy? Inwestujemy w portfel, który nazwałem 93,62. No i czemu nie 90,60? Ponieważ jak mamy dźwignię 1,55 Names mentioned in NTSG. WisdomTree.pl

WisdomTree Efficient Core NTSX, NTSG. Czy analiza Cliffa Asnessa, bo tam też są obligacje korporacyjne i WisdomTree, no nijak mają się do tych produktów oferowanych przez WisdomTree, które tak naprawdę mają coś innego w części obligacyjnej, bo tam są kontrakty na obligacje skarbowe, a nie korporacyjne. No, prawdę mówiąc, bardzo mnie dziwi, że w materiale promocyjnym nazwanym WisdomTree Efficient Core and Old Idea to Herald a New Era of Smart Investing, czyli po polsku WisdomTree Efficient Core, stary pomysł na początek nowej ery inteligentnego inwestowania.

Teraz to na co pewnie czekaliście, czyli podobna symulacja ale lewarowanego 6040 na aktywa z rynków rozwiniętych. Tak jak już mówiłem, w nazwie ETF o NTSG, czyli WisdomTree Global Efficient Core, use its ETF jest słowo global, więc globalne, ale pamiętaj, że to jest mylące. Dostawca ETF-u nazywa globalnym to, co w praktyce jest ETF-em inwestującym wyłącznie w instrumenty z rynków rozwiniętych. Więc pamiętaj, że to są rynki rozwinięte, a nie globalne akcje i obligacje. Dlatego poprawna nazwa ETF-u brzmiałaby moim zdaniem WisdomTree Developed Markets Efficient Core Usage ETF, co mogli mieć na uwadze jego autorzy przy tworzeniu tego produktu. Zwłaszcza, że nie był tworzony w czasach, kiedy World faktycznie oznaczało głównie rynki rozwinięte. Problem cechuje równie mało światowy indeks MSCI World, ale to jest problem dawnych lat, kiedy rynki schodzące nie były inwestycyjne, że tak to nazwę.

Jeżeli chodzi o maksymalne obsunięcie, jest bardzo podobnie, minus 51% wobec minus 55% około, więc myślę, że inwestor nie zauważyłby różnicy i jedno i drugie jest bardzo podobne. Wskaźnik Sharpa nieznacznie lepszy niż dla 100% akcji. Jeżeli spojrzymy na profil obsunięć, to myślę, że mamy podobny problem do tego, który cechował NTSX, czyli amerykański WisdomTree Efficient Core. Ponieważ, no cóż, jak były kryzysy, to lewarowany 6040 też nie radził sobie najlepiej, tak mówiąc wprost i bez ogródek, ponieważ zalewarowanie tych obligacji, czyli posiadanie jakby 60% obligacji skarbowych o różnej Zapadalności pomagało tutaj trochę, ale mimo wszystko te obsunięcia bywały bardzo, ale to bardzo głębokie. Nie mówiąc o roku 2022, w którym ten portfel miał znacznie głębsze obsunięcie niż same akcje, bo prawie minus 36%, a same akcje miały minus dwadzieścia kilka procent.

Więc jaki jest werdykt? W dużym uproszczeniu ETFy NTSX i NTSG trafi ten sam problem co ETFy na mix akcji i obligacji skarbowych, czyli ryzyko stóp procentowych. Przy wysokich stopach procentowych i perspektywie ich obniżania dla obligacji to NTSX i NTSG mogą być świetną inwestycją, ale przy niskich albo już nie daj Boże zerowych stopach procentowych to jest fatalny pomysł inwestycyjny. Ale wpis miał być z perspektywy polskiego inwestora pasywnego jak zwykle, więc na bok moje ciągoty do inwestowania aktywnego w obligacje i wracamy na tor regularnego inwestowania długoterminowego, bo po to tu pewnie jesteś. Regularna inwestycja w globalny fundusz NTSG ostatnie 37 lat. No cóż, po pierwsze lata 2022 i 2023 były bardzo złe dla lewarowanego 6040, a po drugie wraz z wysoką inflacją lat 2022-2024 dynamicznie rosły kwoty regularnych dopłat, co sprawiło, że w tych latach, kiedy właśnie 100% akcji radziło sobie lepiej, czyli właściwie po 2020,

Używaj własnego rozumu i zauważ, że tam są obligacje skarbowe, więc jak obligacje skarbowe będą miały niskie rentowności, no to mamy ryzyko tego, że te rentowności będą rosły, więc ceny obligacji będą spadać. Jaki jest zatem wertykt? Czy to są dobre czy złe fundusze ETF? Czy można z nich skorzystać po coś, czy nie powinno się? Zacznijmy od tego, dlaczego nie warto w nie inwestować, czyli od ich krytyki. Ja się lubię czepiać, więc tutaj się trochę poczepiam. Po pierwsze europejskie NTSX i NTSG mają bardzo małe aktywa i powoli się popularyzują, jeżeli to w ogóle można nazwać popularyzacją. Ta wersja globalna szybciej zyskuje aktywa, więc jeżeli już, no to myślę, że na nią warto stawiać. Istnieje niezerowe ryzyko, że WisdomTree po prostu po kilku latach wycofa się i zlikwiduje te fundusze, więc wymusi ich sprzedaż.

Więc nic nie mam do Cliffa Asnesa, bo on mógł sobie tak naprawdę symulować na jakich obligacjach chciał, to nie ma znaczenia. Natomiast do WisdomTree tu można mieć pewne zastrzeżenia, bo oni już mogli zrobić te analizy na obligacjach skarbowych, jeżeli już w portfelach tych ETF-ów są kontrakty na obligacje skarbowe. Alternatywnie mogli oczywiście dać faktycznie w tych portfelach kontrakty na obligacje korporacyjne, ale to już by były zupełnie inne fundusze ETF. Jeżeli chodzi o trzecią wadę, to jest nią to, że NTSX przez 7 lat istnienia, czyli ten amerykański, radził sobie trochę gorzej od benchmarku, czyli własnej symulacji tego, co powinien replikować. Jak zrobiłem taki benchmark? Bardzo prosto. Po prostu wziąłem 60-40 z amerykańskich ETF-ów, I udawane 6040, czyli pomnożyłem jakby 2 trzecie kapitału razy wyniki NTSX, czyli że po prostu ktoś za 2 trzecie kupił taki fundusz, no bo przecież to oni sami mówią, że można odblokować sobie potencjał portfela i tak jakby za 2 trzecie kapitału zreplikować pełen portfel 6040.

No i tutaj niestety on zgubił około 3% stopy zwrotu, to odpowiada 0,28% rocznie. Jedną z przyczyn może być oczywiście koszt roczny, ale on nie jest znacznie wyższy od typowych ETF-ów akcyjnych. Oczywiście jest 0,2% wobec około 5 do 10 setnych, ale mogą być tu nieefektywności związane z wykorzystaniem dźwigni do replikacji stopy zwrotu części obligacyjnej. Fakty są takie, że NTSX zgubił część stopy zwrotu. Można się spodziewać, że tak jak pokazały te piękne symulacje historyczne, to faktyczne ETFy od WisdomTree będą miały trochę niższą stopę zwrotu, bo tak te 7 lat pokazuje. Dlaczego warto inwestować w ETFy WisdomTree Efficient Core, czyli teraz pozytywy? Przede wszystkim dlatego, no wcześniej nie pokazałem Ci jak to działa, jeżeli do 2 trzecich takiego ETFu dodasz coś innego, np.

2 trzecie ETF o NTSG. Czyli WisdomTree Global Efficient Core, bohatera tego podcastu. I 1 i 3 ETF-u KMLM, czyli Craneshares Mount Lucas Managed Futures ETF. No bo tutaj po prostu wygląda to, że miało naprawdę świetny profil wyników historycznych. Czy na taki ETF jest naprawdę miejsce w typowym portfelu akcji i obligacji? Myślę, że nie. Choćby dlatego, że ma niskie aktywa. Jeżeli ten ETF już byłby bardziej popularny, to może mówiłbym trochę inaczej. Albo istniałby na przykład od 20 lat i mógłbym potwierdzić, że on przez 20 lat faktycznie radził sobie tak, jakby radziło sobie około 90% akcji i 60% obligacji. Więc trochę brakuje mu tego zaprawienia w boju. Trochę brakuje mu aktywów, brakuje mu dowiedzenia tego, że on faktycznie będzie działał tak, jak ma działać. Jeżeli chodzi o sposób budowy, to tutaj nie mam wątpliwości, bo on nie jest jakiś bardzo trudny.

Dlaczego nie pokazało takich wyników, jakie historycznie osiągnęłyby faktycznie ich ETF-y, a nie jakiś tam konstrukt, o którym pisał Cliff Asnes kilkadziesiąt już właściwie lat temu? To jest podstawowe pytanie. No ja myślę, że znam odpowiedź i to też dowodzi tego, że tak naprawdę w świecie inwestowania jest dużo takich WisdomTree Efficient Core NTSX, NTSG. Z nazwą taką samą, jak ma rodzina tych ETF-ów, no to jest to dla mnie ogromna sugestia, że oni chcą tak poprzeć ideę tworzenia właśnie ETF-ów WisdomTree Efficient Core, więc użyli tam obligacji o wyższej stopie zwrotu, pokonali bardziej 100% akcji, a tu się okazuje, że jak użyjesz obligacji skarbowych, to wcale nie pokonasz aż tak bardzo