#278 Greg Abel i pierwszy list do inwestorów Berkshire Hathaway

Cześć, nazywam się Tomek Jaroszek, a to jest podcast Nic Za Darmo. Rozmawiamy w nim prostym językiem o pieniądzach. Twoich pieniądzach. Jeśli chcesz lepiej zrozumieć skomplikowany świat finansów i inwestowania, chcesz więcej oszczędzać i lepiej zarabiać, albo po prostu lubisz poszerzać horyzonty, to jesteś w dobrym miejscu. Znajdziesz mnie również na blogu i kanale youtubowym o nazwie Doradca TV. Trochę aż nie mogę uwierzyć, że to nagrywam, ale stało się. Jak co roku w lutym zaglądam w weekend na stronę Berkshire Hathaway i szukam. Szukam tego linku, gdzie znajduje się najnowszy list Warrena Buffetta do akcjonariuszy, no bo tak to zawsze było.

W jakiś weekend lutego, z reguły pod koniec miesiąca, kiedy też była publikacja raportu spółki, był długi na kilkadziesiąt stron list do akcjonariuszy, już wręcz legendarny, najlepszy sposób komunikacji Buffetta Od dziesięcioleci, bo na samej stronie internetowej znajdziemy tych listów bardzo dużo. No i klikam i ten link się trochę przesunął, bo obok jest inny link, a w nim nowy list. Czytam w weekend list napisany przez CEO spółki i to już nie jest Warren Buffett. Napisał go Greg Abel, nowy prezes, który chyba będzie podtrzymywał ten piękny zwyczaj pisania właśnie w lutym do akcjonariuszy i zaproszeniem od razu na majowe walne zgromadzenie. O tym wszystkim też było. A jak chcecie trochę archiwalnych zapisów, to oczywiście na stronie pozostał link z listami do akcjonariuszy od Warrena.

I czy jest coś, co powinniśmy sobie zapamiętać, zapisać, czy może właśnie zerknąć do tej wersji pisanej. No i stało się. Faktycznie w ostatni weekend lutego wpadł ten list i zaczyna się od symbolicznego przekazania władzy, bo tak jak wspomniałem w intro, to już nie Warren Buffett, a Greg Abel cały ten list pisze. Tam nie ma żadnych specjalnych dedykacji, tam nie ma jakiejś ramki od Warrena. Absolutnie nie. Zgodnie ze wszystkimi tymi nowymi obowiązkami, Również komunikacja z akcjonariuszami przechodzi w ręce nowego CEO. I z tych 20 stron jedna audycja myślę, że spokojnie do wszystkiego wystarczy. Jeśli wam strasznie tego mało, to oczywiście wszystkie linki znajdziecie pod nagraniem i pliki znajdziecie na stronach Berkshire Hathaway. A list zaczyna się właśnie od przekazania władzy.

I później jest odniesienie do Teda Williamsa. Ja też kiedyś wspominałem jeszcze na początku, jak się interesowałem tym tematem i pisaliśmy książkę śladami Warrena Buffetta. To słynne odniesienie do Teda Williamsa, bejsbolisty amerykańskiego. Który długo czekał na te wybitnie dobre piłki. Czyli on miał taką specjalną strefę, gdzie to uderzenie było genialne i jeśli piłka leciała idealnie w tym torze lotu, to było wtedy właśnie to uderzenie cudowne, tam były zdobyte punkty. A jeśli piłka leciała za nisko, za wysoko w jakieś niebezpieczne miejsce, to nie opłacało się nawet machać kijem. I tu były ciekawe liczby, zresztą sportowcy w Stanach też o tym dyskutowali. Tu chodziło o to średnią uderzeń w karierze na mecz i tak dalej. Nie będę ukrywał, że się znam na bejsbolu, ale filozofia jest fajna i sam obrazek z tym bejsbolistą wisi w Berkshire Hathaway w biurze.

Generalnie to była właśnie dewiza Buffetta. Czyli wyznaczanie sobie tych preferowanych okazji, czekanie na nie i zdecydowane działanie, ale tylko kiedy leciała ta najlepsza piłka. I od tego zaczyna się list, że Warren jest kimś więcej niż inwestycyjnym guru. Warren, który zbudował całe Berkshire z Charlem Mangerem i to oni połączyli nie tylko wizję i przywództwo i światowej klasy alokacji kapitału, ale przede wszystkim tu pada takie zdanie, że to jest biznes gotowy do przejścia Z modelu kierowanego przez założyciela na model o silnej pozycji na kolejne 60 lat i dłużej. I tu jest bardzo ważna rzecz czyli przejście do tego co dla akcjonariuszy jest bardzo ważne to pozostanie bez zmian. I tu oczywiście kolejny cytat.

Subtelne zmiany będą w samej formule spotkania w Omaha, ale ta komunikacja, to partnerstwo z akcjonariuszami ma pozostać. Oczywiście tu dodam od siebie, że to jest największe niebezpieczeństwo, że jeśli całe rodziny wręcz pokoleniowo inwestowały z Warrenem Buffettem, to czy będą inwestować w kulturę Berkshire Hathaway bez Warrena Buffetta? To jest na pewno duża obawa samej spółki. Szczególnie, że to jest spółka, która nie wypłaca dywidend, nie dzieli się zyskami, więc tam masa zysków jest czysto papierowych. Chyba, że oczywiście jak to się w Stanach żyje pod zastaw akcji, ale generalnie masa ludzi jakby chciała skeszować te swoje inwestycje. No to kończy się era Buffetta, więc powodu lepszego chyba mieć nie mogą. Dalej taki fragment od Grega, że mamy szczęście, my akcjonariusze, że Warren pełni funkcję przewodniczącego rady dyrektorów Berkshire, uwaga, będąc w biurze 5 dni w tygodniu i służąc nam wsparciem, gdy ubezpieczamy ryzyka, zarządzamy biznesami pozaubezpieczeniowymi, lokujemy kapitał itd.

Więc generalnie podtrzymuję to, że nie jest CEO na chwilę, że będzie kontynuował ten model pracy znany nam z czasów Warrena i Charlie'ego. Czyli generalnie wiek emerytalny to jest jakiś europejski wynalazek albo jakaś subtelna sugestia. Tutaj w Berkshire on absolutnie nie obowiązuje. Jeśli czytaliście śladami Warrena Buffetta albo Snowballa albo jakąkolwiek inną książkę o historii Berkshire Hathaway to poznacie nawet inne postaci z tego uniwersum w Omaha. 90 lat to nie jest absolutnie żadna przeszkoda, żeby pracować w firmie i codziennie do niej chodzić. Pracy zdalnej oni też niespecjalnie znali. No i w ten sposób poznajemy nieco samego Grega, jak on widzi spółkę, jak zaczęła się praca. Później przechodzimy do części z pracownikami. Tutaj mała uwaga jest ich 400 tysięcy.

Co jest o tyle ważne, że faktycznie jak się czyta czasami stare listy Warrena, co mi się zdarza z różnych przyczyn, ale faktycznie jak czytam jakieś stare dokumenty od Warrena Buffetta, to padają tam zdania, które dosłownie mogłem usłyszeć w 2018 czy 2022, jak byłem w Omaha na żywo. Oni mogą zdanie zmienić biznesowo co do spółki, bo się zmieniły warunki, bo się zmienił zarządzający. Ale integralność jest tutaj okrutnie wysoka i to jest taki najwyższej próby temat, jeśli chodzi właśnie o tę integralność. Jeśli oni coś powiedzieli, to tak zrobią. Jeśli coś robią, to tak mówią. Generalnie z perspektywy akcjonariusza to naprawdę jest na wagę złota. I też w tym kontekście przypomniało mi się, jak się zastanawiałem po rozwodzie Bida i Melindy Gatesów, trochę odchodzę teraz od samej spółki, ale Warren Buffett podjął wtedy decyzję o wycofaniu środków z ich fundacji.

Nikt nie będzie gonił za kwartalnymi wynikami, jeśli to ma wpłynąć na długi, długi termin. Czyli filozofia Buffetta nigdzie nam się nie spieszy. Kapitał musi być dobrze zarządzany. Możemy przejść do tego, co nam się kojarzy głównie z Berkshire Hathaway, czyli właśnie z tymi spółkami giełdowymi. Tutaj Greg jasno mówi, że stosujemy tę samą fundamentalną wartość dyscypliny kapitałowej do portfela papierów wartościowych, co do naszych spółek operacyjnych, czyli nieważne czy kupujemy 100% udziałów czy 0,00 coś tam. No to jak najbardziej te same zasady muszą być. No i tu faktycznie duża część tego portfela jest skoncentrowana w niewielkiej liczbie amerykańskich firm.