Mentionsy

Każdy z biznesów zakupionych w Polsce w ramach Search Fundu do tej pory miał możliwość wzięcia długu akwizycyjnego.

Dzisiejsze spotkanie będzie o tak zwanej przedsiębiorczości przez przejęcie czy przez akwizycję i mamy unikalną okazję porozmawiać z osobą, która zebrała fundusz oraz dokonała z sukcesem inwestycji z Moniką Wincel.

Właśnie wróciłam do Polski po 20 latach za granicą przy okazji tego nowego projektu dla mnie zakupienia firmy przez Search Fund.

Zebrałam fundusz search fundowy około półtora roku temu.

Po stronie operacyjnej, czyli przeważnie ja byłam tą osobą, która dostawała firmę tuż po dokonaniu dealu przez duży fundusz i musiałam tę firmę przekształcić tak, żeby doprowadzić do wygenerowania tej wartości, którą private equity fund obiecywał inwestorom.

Jest po drugiej stronie osoba taka jak ja, która jest w stanie odejść od swojej kariery po to, żeby zebrać te fundusze, skupić się najpierw na znalezieniu, a potem zarządzaniu wieloletnim firmą, którą kupi.

Widzę, że zrobiłeś pierwszy close funduszu, czyli pierwsze zobowiązanie w ciągu dwóch tygodni, tak?

W funduszach Search Fund nie ma pierwszego close'u i drugiego close'u.

Natomiast rzeczywiście search fundy w statystykach, które wydaje Stanford i IESE co roku na temat amerykańskich search fundów, Kanady i reszty świata, bo tak dzieli się świat search fundowy w tym momencie na Stany i wszystko co jest poza Stanami.

Tam piszą, że zbiera się fundusze mniej więcej 3 do 6 miesięcy.

Wiedziałam, że muszę sobie zachować pieniądze na koncie, żeby przeżyć w trakcie fundraisingu i jako osoba, która nigdy wcześniej nie robiła fundraisingu spodziewałam się dużych trudności.

z powodu tego, że Polska w tej chwili jest bardzo hot market, bardzo modna wśród inwestorów search fundowych.

Rzeczywiście te fundusze zebrałam 100% w ciągu dwóch tygodni i 200% w ciągu miesiąca kończąc te rozmowy, które już miałam umówione.

Jeszcze tutaj troszkę informacji dla would be search fundowców.

Co jest niepożądane u inwestora funduszu searchfundowego?

Inwestorzy searchfundowi są inni niż typowy inwestor LP w private equity.

W momencie kiedy Search Fundy zostały stworzone na Harwardzie, Harvard, Stanford w 1984 roku, zostały stworzone przez dwóch profesorów, którzy widzieli ogromny problem w tym, że młodzi zdolni ludzie, którzy przychodzą robić MBA np.

Więc te wszystkie trzy problemy były rozwiązane nowym modelem search fundowym, ale przede wszystkim dlaczego ci profesorowie to zrobili?

Wiesz wychodząc z tego pomyślałam, że nawet gdybym nie zdobyła tych funduszy to warto było przejść przez ten proces pozyskiwania, ponieważ tak wiele się nauczyłam z samych tych rozmów.

I rzeczywiście w rozmowach o inwestorach zawsze, ja rozmawiałam z 50 searcherami zanim zaczęłam swój własny fundraising, więc w rozmowach z tymi searcherami zawsze pytałam, których inwestorów mi polecisz, właśnie z tych powodów, a których mi nie polecisz.

Cały model polega na tym, że dywersyfikujesz małym ticketem na wiele search fundów i w związku z tym te zwroty z tej inwestycji są tak wysokie jak rzeczywiście w search fundach.

W pewnym sensie, tylko z mniejszym ryzykiem, bo w search fundach jedna na dziesięć firm upada, a w VC jedna na dziesięć daje radę.

Więc rzeczywiście z tych rad innych searcherów zdobyłam listę powiedzmy 15 inwestorów, o których każdy powiedział, że są najlepszymi w świecie search fundów i do tych inwestorów najpierw się udałam z

I wydaje mi się, że to właśnie ta strategia pomogła mi zebrać fundusze rzeczywiście tak szybko i zebrać fundusze od naprawdę wspaniałych inwestorów, którzy byli gotowi szybko podejmować również decyzje.

Ale to pytanie o fundusze wydaje mi się, że ad ient of the day, czyli summa summarum, inwestorzy patrzą na to, który searcher może im dać największe prawdopodobieństwo domknięcia fajnego deala.

Czy będą na to fundusze?

Search Fundy szukają wspaniałych biznesów, nie tylko dobrych, tylko biznesów, które są najlepsze w swojej dziedzinie.

Dlatego, że inwestorzy w ramach tego konceptu search fundowego widzą wiele ryzyk związanych np.

I to są standardowe kryteria search fundowe.

Co oni precyzyjnie mają z tego co w teorii powinni mieć w takim razie z inwestowania w Search Fundy?

Może zacznę od tego, że wyniki search fundowe na podstawie badań przeprowadzonych przez Stanford i przez IESE w Hiszpanii, czyli dwie szkoły, które w tej chwili tworzą co rok raporty dotyczące wszystkich inwestycji search fundowych, bardzo szczegółowe, więc polecam.

Widzimy jasno, że ogólnie wyniki search fundów to jest około 36% IRR.

Dlatego, że fundusze private equity, firmy inwestycyjne przeważnie mają na tyle wysokie koszty i deale trwają tak długo, nawet te małe, że tak na dobrą sprawę idą zdecydowanie upmarket.

Jako przedsiębiorca powiedzmy sprzedaż do search fundu.

A z mojego doświadczenia, jednym z powodów, którzy właściciele dawali mi na to, że rozmawiają ze mną, a nie na przykład z funduszem private equity, było to, że ja zaakceptuję biznes, w którym właściciel nie chce zostać.

Dlatego, że sama mogę wejść w tą rolę zarządzającą, a nie jestem funduszem, który dopiero po akwizycji będzie próbował znaleźć CEO, który akurat ma doświadczenie w tym sektorze i ma chęć przeprowadzenia się do tego konkretnego miasta i Anusz polubi się z byłym właścicielem po to, żeby ten transfer wiedzy nastąpił w niezakłócony sposób.

Może inaczej, możemy mówić specyficznie o Rolfrozie, jeśli chcesz, albo powiedzieć czego inwestorzy search fundów szukają.

W standardowej umowie search fundowej i taka umowa, taki template jest dostępny na stronach ISM, bo to wszystko opiera się na bardzo wyprecyzowanym modelu, który po prostu działa, więc my często wprowadzamy tylko naprawdę niewielkie odchylenia, więc to jest coś na co każdy może zerknąć i polecam, bo wydaje mi się, że wielu inwestorów może coś się z tego nauczyć.

Ale inne sektory usługi, HVAC, wiele sektorów które są bardzo popularne w search fundach często okazują się dobrymi targetami do pozostania w tym biznesie przez 5, 10, 15, 20 lat.

Mamy czasowy fund w private equity, więc w pewnym sensie to jest takie sztuczne zawężanie terminu inwestycji i w pewnym sensie czasami to tworzy presję, żeby wyjść z biznesu w momencie kiedy nie powinno się wychodzić z tego biznesu.

Więc jeden z powodów dla którego zdecydowałam się wyjść z private equity i wejść w search fund.

już nie jest search fundem.

Każdy z biznesów zakupionych w Polsce w ramach search fundu do tej pory miał możliwość wzięcia długu akwizycyjnego.

W momencie kiedy ja zaczynałam szukać czyli w czerwcu 2024 odkryłam siedem search fundów tych tradycyjnych search fundów to znaczy search fundów które zebrały fundusze od inwestorów w tym modelu który stworzył Harvard i Stanford.

Są jeszcze dodatkowe inne fundusze typu search np.

takie w których inwestorzy nie szukają funduszy tylko np.

prowadzą poszukiwania firmy z własnych funduszy a później szukają jakiegoś wsparcia na samą akwizycję.

Ale tradycyjnych search fundów takich jak Cedo Capital jak mój search było na tym etapie siedem.

Jeden Search Fund zamknął się bez wykonania akwizycji, bo rzeczywiście w statystykach pokazuje się, że 30% searcherów mniej więcej nie znajduje targetu w ciągu tych dwóch lat i to jest całkowicie akceptowalne, a jeden cały czas jeszcze szukał.

Natomiast od tego czerwca 2024, kiedy ja zaczęłam, stworzyło się siedem następnych search fundów, więc mamy ten bardzo pionowy wzrost, który wskazuje na to, że powoli search fundy przyjmują się w Polsce i wydaje mi się, że to jest dobry moment, żeby właśnie osoby, właściciele firm myśleli o tym jako prawdziwa dodatkowa opcja w ich portfolio potencjalnych kupców dla biznesu.

Spotykacie w sensie, że tam search funderzy mogą spotkać się przy tej samej potencjalnej transakcji z private equity.

To czym, że tak powiem, dlaczego przedsiębiorca miałby zdecydować się na search fund?

Co jest bardziej atrakcyjnego w inwestorze search fundowym?

Kulisy Biznesu to była firma zarządzana przez firmę, przez pośrednika w dziale M&A i to był tak zwany competitive process, czyli konkurowałam z funduszami private equity, ze strategami, więc jestem żywym przykładem tej sytuacji.

Więc w pewnym sensie czujesz to poczucie odpowiedzialności i rozmawiając z funduszem nie wiesz za bardzo kto będzie w tej roli.

Natomiast w funduszu często to są rozmowy, które już są tak blisko, ale jednak decyzją Komitetu Inwestycyjnego jednak nie, może jednak przynegocjujmy tę kwotę jeszcze raz.

Jeżeli czujemy tą wewnętrzną chemię, no to mam większą satysfakcję sprzedając dla takiego przedsiębiorcy niż dla funduszu, który robi to tylko i wyłącznie dla pieniędzy.

Ja w tym momencie głosuję dwiema rękami, dwiema nogami za Search Fundem.

Dokładnie, świetny rynek na Search Fund.

Byłbym bardzo zadowolony, gdyby po programie, po wysłuchaniu tego, ktoś się do ciebie zgłosił i poprosił mentoring w temacie założenia własnego search fundu, bo brzmi jak naprawdę świetny model.

Ja znam chyba wszystkich searcherów, którzy są w Polsce, bo każdy z nich przed zaczęciem search fund rozmawia z 20, 30, 40 innymi searcherami.

I kiedyś ktoś mi powiedział w Polsce, że ta właśnie różnica między search fundami a innymi ścieżkami inwestycji to jest chyba ten kształt łokci.

Round Elbow vs. Sharp Elbow, bo to jest tak, że tak na dobrą sprawę search fundy nie konkurują ze sobą i bardzo się wspomagają, bo trochę tak jak founderzy nowych biznesów wiemy, że zaczynamy coś od nowa.

Musząc przekonać, że mają fundusze, muszą przekonać banki, że bez doświadczenia jako CEO mogą jednak z sukcesem zarządzać firmami.

Przekonując pierwszych polskich inwestorów, że ten model search fundowy to nie jest jakiś scam, tylko rzeczywiście można na tym zarobić i że są wspaniali inwestorzy na całym świecie, którzy już to robią.

Mam nadzieję, że tytułem wstępu powiedzieliśmy bardzo wiele ciekawych rzeczy na temat tego, czym są search fundy, czym one mogą być dla przedsiębiorców, dla inwestorów.