Mentionsy

Jak wiemy, Fed obniżył stopę procentową w październiku, ale słuchając przemówienia prezesa Fedu, nie mam specjalnie wrażenia, że dalsze obniżki są gwarantowane, a bynajmniej nie w tempie, w jakim oczekuje tego rynek.

I powiem szczerze, że tak jak śledzę każdą konferencję FED-u, tutaj ta ostatnia konferencja była dość ostrożna.

Zatem pomimo tego uśmiechu na rysunku, prezes FED-u, jak i cały FED, wcale nie mają łatwego zadania na kolejny rok.

Na to, na co też spoglądają ekonomiści Fedu.

Linia niebieska to była linia średniego zachowania wykresu S&P po cięciu stóp procentowych przez FED, czyli to, czego oczekiwaliśmy, a linia zielona to jest to, co zrobił rynek.

bo wiele analiz dostępnych w sieci tak właśnie sugeruje, to znaczy, że na rynku akcji nie dzieje się nic złego w ciągu roku po pierwszej obniżce stopy FED.

I to jest prawda, tylko że to już było, bo aktualnie mamy trochę inny scenariusz, a mianowicie teraz nie mieliśmy pierwszej obniżki stopy FED w cyklu,

Dlatego napisaliśmy kolejną publikację we wrześniu tego roku i znowu przeanalizowaliśmy zachowanie rynku akcji, ale właśnie wtedy, gdy Fed wznawia obniżki po dłuższej pauzie.

No i można powiedzieć, że ta teza, nasza teza o poszerzeniu się Hossy też okazała się trafna, bo przecież oprócz niższych stóp procentowych aktualne tempo wzrostu gospodarczego wynosi około 4% według modelu Atlanta Fed.

I dobrze to widać na wykresie, gdzie panel górny pokazuje jaki jest koszt finansowania dla małych firm, a dolny panel pokazuje aktualną stopę FED.

I widać bardzo wyraźnie, że od roku 2021 w miarę jak rezerwa federalna zaostrzała warunki finansowe, oprocentowanie tych krótkoterminowych pożyczek wzrosło z około 5% do niemal 10%, co wywarło znaczną presję na rentowność małych spółek.

Fed obniża stopy procentowe i można zakładać, że te małe spółki mogą być największym beneficjentem tego luzowania monetarnego.

Czyli jakby patrząc sygnałowo, pomijamy teraz Fed, stymulus, zyski, inflację, rynek pracy, tak?

Bezpośrednio przed posiedzeniem Fedu rynek rósł przez trzy dni z rzędu.

Hossa też rzadko kończy się, gdy Fed tnie stopy procentowe, a zyski firm są dwucyfrowe.

Tam jeszcze kilka pełnorocznych ustaw, wybota zaległych pensji dla pracowników federalnych, teraz piłka po stronie Izby Reprezentantów.

to jest Treasury General Account, to jest rachunek rządowy u Fedu.

Jednocześnie Fed na ostatnim posiedzeniu powiedział, że z końcem listopada kończy się QT, czyli znowu to będzie jednoczesne źródło płynności ze strony rządu, TGA i ze strony Fedu, bo będzie koniec QT.

i my, jeżeli chodzi o Franklin Templeton Institute, my patrzymy na rezerwy banków w Fedzie i też o tym ostatnio wspominał Scott Besant, że jeżeli te rezerwy spadną poniżej 3 trylionów, to będzie to taka wartość graniczna dla Fedu i Fed powinien zacząć tutaj zakończyć QT.

Dlatego, że jego dobry kolega Steven Miran jest już w Fedzie.

Także tutaj też Fed widzi ryzyka płynnościowe i ma naprawdę mocne narzędzia, żeby temu przeciwdziałać.